东吴证券股份有限公司张良卫,张家琦,陈欣近期对极米科技进行斟酌并发布了斟酌阐扬《投影龙头再登程ag百家乐回血，稳存量扩增量逐渐扫尾》，予以极米科技买入评级。
极米科技(688696)
投资重点
投影行业景气承压，龙头公司积极寻变。多身分影响下，国内智能投影销量、销售额于2023年头次出现下跌，极米科技动作行业头部厂商，功绩亦受到显耀影响，2023年营收、扣非归母净利润同比下跌16%、85%。公司积极休养政接应答，稳存量扩增量，重迭国补开释销耗需求，功绩于2024Q4迎来拐点。
稳存量：居品全价钱带遮盖，重迭国补，内销有望企稳。凭据洛图科技，2024年中国智能投影商场（不含激光电视）销额为100.1亿元，同比下跌4%，其中Q1-3发达低迷，Q4在国补、双11、双12行径重迭下实现翻盘。2024H1中国投影行业在售品牌数目达279个，商场竞争浓烈，但行业联接度呈提高趋势，CR4达34%。公司于2023-2024年推出2000元以下的Play系列和5000元以上的RS系列，实现1000元至10000元及以上的全价钱带遮盖，初学级、中高端、高端居品均在对应价钱带热销，居品竞争力出色。咱们看好国补提振销耗需求，同期公司全价钱带居品将更好满足商场关于初学级、高端居品的需求，重迭老居品去库存对毛利率的压制告一段落，公司内销收入及毛利率有望企稳回升。
扩增量：智能化水平向上，深耕易耨开动出海高增。凭据洛图科技，2023年专家投影商场出货量达1875万台，同比增长5%，销售额达98.7亿好意思元，同比增长7%，2024H1中国大陆是专家投影机最大商场，出货量占比达35.1%。专家投影厂商竞争形貌较为踱步，CR4不足21%，居品销耗呈K型分化，且智能化流程远低于境内。咱们看好国产高性价比、智能化投影居品出海，公司积极推动国外线上、线下渠说念建设，居品已过问欧洲、日本、好意思国等100多个地区，Ag百家乐时间差上线国外多个线上渠说念，2024H1国外收入已达4.48亿元，同比增长27.95%。
扩增量：积极布局车载新业务，2025年有望迎来功绩扫尾。车载投影已成为商用投影、家用投影外的又一新场景，凭据洛图科技（RUNTO）统计，中国车内屏的商场容量约为1500亿元，车载闪现渗入率稳步提高。公司于2023年布局车载业务，新缔造车载居品线事迹部，组建车载投影居品坐褥线，聚焦车载投影、智能大灯、HUD三大场景，全资子公司宜宾极米设有占地280亩的坐褥制造基地，已得到IATF16949汽车行业质料惩办体系妥当性认证。罢休2024年底，公司已收到7个定点告知，已完成多款车载居品的研发与送样责任。
盈利预测与投资评级：公司动作家用投影龙头，内销受益于国补及居品结构改善，收入增速有望触底回升，外售商场渗入率仍处提高初期，收入有望抓续高增，同期跟着老居品去库存的毛利率压制影响消退，用度管控优化，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润鉴识为1.22/4.30/5.63亿元，yoy+1.14%/+252.49%/+31.06%，对应现时股价PE鉴识为73/21/16倍（可比公司平均为48/26/20x）。公司功绩高增，同期车载业务有望于2025年开启扫尾，可予以一定估值溢价，初次遮盖，予以“买入”评级。
风险领导：DMD芯片依赖外购的风险，内销增速见逆风险，工夫替代的风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据规划，招商证券闫哲坤斟酌员团队对该股斟酌较为长远，近三年预测准确度均值为77.68%，其预测2024年度包摄净利润为耗费2300万。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增抓评级3家，卖出评级1家；往常90天内机构指标均价为114.22。
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