这可能是刘海峰在2024年独逐个次入手。

累计花503亿港元买入，最终以131.38亿港元卖出，这是阿里在高鑫零卖的战果。

2025年1月1日晚间，阿里巴巴发布公告称，其子公司及NewRetail与德弘成本达成来往，以最高约131.38亿港元出售所抓高鑫零卖全部股权，估量占高鑫零卖已刊行股份的78.7%。其中，阿里子公司在高鑫零卖抓股73.66%，NewRetail抓股5.04%。

至此，阿里出售大润发这桩抓续了一年多的来往终于尘埃落地。

2017年，阿里斥资224亿港元买入高鑫零卖36.16%的股权；2020年10月，其再斥资279.57亿港元增抓高鑫零卖，使总投资金额达到503.57亿港元，抓股比例增至72%。

抓有7年后，阿里最终收回的资金还不到投成本金的3成。上一个刚被阿里打折抛售的金钱是银泰百货，阿里亏了93亿元。打骨折也要卖，足见阿里计帐非中枢金钱的决心。

比较阿里的决绝离场，这次高鑫零卖的接盘方——德弘成本号称是逆市接盘。当下，国内的连锁超市行业正靠近前所未有的挑战。

据中国连锁目的协会(CCFA)的证明，2023年，中国超市Top100企业总销售额为8680亿元，同比降7.3%，门店总额为2.38万个，同比减少16.2%；Top100企业中，有56家企业的销售额出现下落。

数据开首：CCFA

高鑫零卖近几年的情状也不乐不雅。除了营收邻接四个财年下滑，高鑫零卖在2022-2024三个财年估量亏本超22亿元。

德弘成本不讲理入手。从其官网线路的信心看，接盘高鑫零卖可能是其在2024年独逐个笔来往。他们为何要逆市接盘一个被互联网巨头亏钱都要甩卖的连锁超市？

刘海峰逆市再入手

德弘成本是一家专注于亚洲阛阓的海外性PE（私募股权投资）机构，由前KKR全球结伙东谈主刘海峰和华裕能于2017年共同创建；首期基金总领域达25亿好意思元。

刘海峰，图源网络

天然德弘成本是PE行业的自后者，但刘海峰、华裕能早已名声在外好多年。刘海峰在业内有“私募教父”之称，他还有另外一个知名的身份——演员陈好的丈夫。

德弘成本的中枢团队曾带领了KKR及摩根士丹利在亚洲的私募股权投资业务，并创造了进步多个周期的长久优异投资酬金。在夙昔30年间，德弘成本的团队曾投资并确立出一批龙头企业，包括中国吉利、蒙牛乳业、海尔、南孚电板、中粮肉食、圣农发展、恒安集团、百丽海外、当代牧业等等。

不追热门，不顺风张帆，甚而在别东谈主怯生生时勇猛入手，逆市操作，这是刘海峰在KKR时就呈现出的投资作风。KKR的不少投资也被业界贴上了“抄底”的标签。

比如，2008年乳成品行业爆发了畏俱寰宇的“三聚氰胺”事件。2008年下半年，KKR完成了对当代牧业的第一笔投资，金额约1亿好意思元；2009年又追投5000万好意思金。

2014年7月，麦当劳、必胜客等海外知名连锁快餐的肉类供应商——上海福禧大宗弃取逾期变质肉类原料的活动被曝光，激发了快餐业的供应链安全危急。2014年8月，KKR计谋入股圣农发展，以约24.6亿元认购了2亿股（18%）股份，成为圣农第二大推动。

不外，事实证明，KKR在当代牧业和圣农发展上都得回了逾额酬金。据公开报谈，当代牧业为KKR带来了超30%的年里面收益率（IRR）酬金。2019年起，KKR陆续减抓圣农发展，套现超40亿元。律例2022年8月23日，其在圣农发展仍抓有12737371股，占比1.04%。顽劣蓄意，其在圣农发展的年化收益率杰出20%。

“这便是危中有机的真谛，但契机唯有准备好的东谈主智商捕捉到”，2015年刘海峰还在KKR任职时这么对媒体暗意。

在行业低谷时接盘高鑫零卖，刘海峰看到了哪些契机，怎样收拢它？

抄底了一门好生意？

当下销耗低迷，销耗领域的投资看起来既不是热门，也不性感。

清科的阐彰着示，2024年前三季度，剔除极值案例后，VC/PE投资金额排行前100的案例共吸纳1827.31亿元，主要散播在IT、半导体及电子开拓、机械制造。连锁及零卖行业的投资数目同比降4成，金额同比少了67.3%。

从德弘成本官网线路的信息看，131亿港元拿下高鑫零卖是其在2024年历历的来往。2023年，德弘成本独逐个次入手相通是投了销耗花样——独家投资加拿大销量第一的养分保健品企业Jamieson（健好意思生）。

夙昔30多年，德弘成本的中枢团队投资出了多个顺利的销耗花样，包括蒙牛、百丽海外、中国飞鹤，恒安海外等，最近几年又入股了“认养一头牛”、“简爱酸奶”等。

抓续下注大销耗，不仅仅因为刘海峰熟习和擅长，还来自于他的判断。他2023年承袭投资界采访时暗意，“从永久来说，中国算作一个14亿东谈主口的国度，会不休有新的销耗迭代，有新的销耗品公司出来。好的销耗品公司一定是好的生意，其成本酬金高于大多数行业。”

关于PE投资来说，什么是好生意？

在夙昔为数未几的演打仗访谈中，刘海峰曾屡次提到判断一个花样是不是好生意的关键词，那便是：长久可抓续性的企业内在价值增长、优秀的惩处团队、合理的估值。

尽管连年来事迹抓续下滑，但大润发的团队也曾创造过色泽的过往。

1998年，其在中国大陆的售价门店在上海开业，从此，不仅为中国大陆的零卖业开启了一个新时期，也拉开了大润发一谈直上的发展史，建树了“一代超市之王”，在中国度喻户晓。

2010年，大润发以404亿元的销售额初度超越外资超市巨头家乐福，AG真人百家乐靠谱吗问鼎中国超市销量第一。2011年，大润发与欧尚集团计谋归并，门店超300家，市占率超越沃尔玛，成为中国最大的当代化超市集团。2020年，高鑫零卖市值一度超1000亿港元。

律例2024年9月30日，高鑫零卖旗下共有466家大卖场、30家中型超市以及六家M会员店。在中国连锁目的协会发布的《2023年中国超市TOP100》榜单中，大润发排行第三。

仅就估值来说，德弘成本不错说是买到即赚到。这次来往，卖方（阿里子公司及NewRetail）勉强待售股份最高收取约131.38亿港元，格外于1.75港元/股。而本次出售前的上一个来往日（2024年12月31日），高鑫零卖收盘价为2.48港元/股，意味着售价较市价折让近30%。

与同业比较，高鑫零卖在港股的市值一定经过上被低估。至2024年Q3末，高鑫零卖的金钱净值为217.98亿元，净现款为146.35亿元。同时，永辉超市金钱净值为57.95亿元，账上现款及现款等价物36.86亿元，永辉超市现在在A股的市值超520亿元。

据36氪报谈，2024年8月，在高鑫零卖出售案的第二轮谈判中，阿里曾基于高鑫零卖的市值要价400亿港元，这约等于其投成本金的8折。不外，由于价钱过高，这轮谈判因价钱莫得达成一致而失败。之后的谈判中，阿里将售价降至200亿港元，如故莫得谈妥，最终以最高131.38亿港元成交。

另外值得一提的是，德弘成本勉强本次来往进行分期付款，或需要3年半智商全部支付完。贸易条约交割时，买方支付的第一笔款项仅为69.07亿港元。第二笔款项约为34.54亿港元，将于贸易条约交割后第39个月但不迟于2028年6月支付；第三笔款项为可变利息，这将与高鑫零卖2027—2028年的事迹挂钩。

总得来看，德弘成本在高鑫零卖这笔来往上竣事了顺利抄底，得回了饱和的安全边缘。

会给大润发带来什么？

刘海峰似乎不太招供“抄底”这个词。还在KKR任职时，他就对外解释过。他说，“咱们的投资不是买来卖去、短线炒作，常常情况下咱们投资酬金中的绝大部分，是靠企业的事迹擢升来竣事的。”

深度参与投后惩处，匡助企业擢升事迹是刘海峰在KKR时的投资情势论。投资当代牧业后，KKR的运营团队在牧场待了两年，每个月都要回归数据、细化惩处，磋商怎样智商提高产奶量。2013年KKR退出时，当代牧业产奶量还是提高到每头牛杰出9吨，这个数字是他们投资前的近两倍。

从事迹看，2008-2010财年，当代牧业的牛奶销售额也竣事高速增长，区分达到1.84亿元、3.3亿元和5.9亿元。2010年，当代牧业竣事在港股上市。

刘海峰把这种情势论延续到了德弘成本。在创办德弘成本后的少数公开演讲中，岂论是刘海峰如故德弘成本的其他中枢成员，都在强调一件事——投后惩处。

用刘海峰的话说，宏不雅行业还是莫得顺风车了。这对投资者冷漠了更高的条件，翌日10年，投后惩处将说明越来越大的作用。

阿里入股高鑫零卖后，也试图用新零卖的念念路矫廉明润发。其时两边互助的意见是：以线上线下买通为基础，以大数据运行重构东谈主、货、场，从而全面擢升销耗体验。在细分方进取，生鲜板块是重心。

可惜几年操作下来，大润发不仅莫得被新零卖带飞，反而成了阿里财报中的株连。

事实上，新零卖兴奋消退后，刻下传统商超行业开启了新一轮转型。胖东来爆改模式成为新的风潮，简便说便是便是学习胖东来超市在行状、商品、环境等方面的作念法，全地方矫正、升级。

旧年以来，包括银座股份、永辉超市、中百集团、步步高级都纷繁加入了胖东来“爆改”雄师，以求新的发展前程。

不外，在连锁超市业发展纷繁遇阻确当下，依然有企业竣事快速增长，比如奥乐都和山姆。

2023年，德国连锁超市巨头奥乐都在中国的销售额同比增长33.3%，门店数同比加多56.3%。

2022年，山姆销售额约660亿元，2023年增长至843亿元，涨幅28%；2024年有望破千亿大关。律例2024年11月中，山姆在中国的会员数达到860万傍边，2019年时还不到200万。

奥乐都和山姆的逆势增长看起来莫得机要，他们都在辛勤谨守一个朴素又施行的目的逻辑：物好意思价廉。

以奥乐都为例，2024年以来，奥乐都降价产物累计近300款；其总体商品数目中，低于9.9元的超500款，其6.9元的卫生巾、9.9元的洗面奶、护手霜、厨房湿巾等纷繁受到好评。尤其是销耗低迷确当下，物好意思价廉而非精辟廉价就愈加受到销耗者迎接。

早在2023年头，刘海峰就曾对媒体暗意，“当众人都以互联网念念维来投销耗的本领，投资的动作就变形了，公司的估值也变形了。”

接下来，德弘成本会怎样矫廉明润发回不知所以ag百家乐大平台，但值得期待；系数线下零卖业都在期待新的念念路。