文｜彭倩

剪辑｜乔芊

腾讯压哨入局，2年收入涨3.6倍，伯希和要赴港上市了。

伯希和最运转传出上市新闻是在2023年8月。彼时伯希和在安徽证监局办理带领备案登记，拟初度公开采行股票并在深交所上市，但在2025年4月，伯希和拆开了这轮上市带领转而赴港 IPO。

相较于近期诸多奔赴成本市集的大热国货色牌，伯希和是相对水下的一个，不少奢华者最初致使误认为它是个异邦货，或和法国户外品牌迪卡侬沾亲带故。品牌名最初的确取自一位颇有争议的法国探险家、汉学家保罗·伯希和（Paul· Pelliot ），但雄厚到公论风向不对后，品牌很快重写了故事，强调取名灵感起首于“伯牙抚琴，峻岭活水”的典故，强调东谈主与当然的协调共融。

伯希和主品牌由刘振及花敬玲浑家于2012年创立，2015年，二东谈主在安徽亳州矜重创立伯希和通晓集团，结果昨年底，在一二线城市预计领有146家门店。

这个低调的户外品牌背后站着不少明星成本。自树立以来，伯希和完成两轮融资，投资方包括、启明创投、翻新工厂等知名机构及场地国资。2025年3月，腾讯完成对伯希和3亿元增资，在 IPO 前夜持股10.70%，成为该公司的第四大激动、最大机构激动。结果终末一轮融资，伯希和估值约28亿元东谈主民币。

树立10年，伯希和前8年是个不算起眼的小品牌，直到2022年，销售额都独一3个亿把握，鼎新发生在近2年，伯希和凭借多款平价冲锋衣火遍驴友圈。户外皮连年景为奢华界限的热门赛谈，冲锋衣是最中枢、增长最快的品类。魔镜数据骄横，2023年，仅在线上渠谈，冲锋衣已成为百亿大单品，国信证券研报称，通晓户外统共品类中冲锋衣的增长断崖最初，向上40%，瑜伽裤下滑，防晒服也显出弱势。

在爆款家具的加持下，伯希和的收入和利润也胁制攀升。招股书骄横，伯希和收入从2022年的3.8亿元跃升至2024年的17.6亿元，涨了3.6倍，占市率达到5.2%，置身国产三大高性能户外品牌之一；利润也已毕了10倍的增长，退换后净利润从2022年的2760万元暴涨至2024年的3亿元，退换后净利润率从2022年的7.3%升至2024年的17.2%，远高于鼻祖鸟母公司亚玛芬集团2024年经退换后4.5%的净利润率。

毛利率60%，净利17%，平价冲锋衣成了一门挺能挣钱的买卖。

性价比、自研工夫和爆款冲锋衣

与连年来颇为出圈的户外品牌鼻祖鸟、凯乐石近似，伯希和主品牌也以客单价高、功能性最强的冲锋衣为市集突破口，通过研发出不同的冲锋衣外壳和内胆面料组合，尤其是草创的「羽绒冲锋衣」，合适户外活动、城市通勤以及通晓健身等多种场景，这也成为品牌绚烂的基石。

户外品牌都爱卷工夫讲故事，尤其在中高端市集，通过一些黑科技已毕把持以举高身价，如“鸟、象、鼠”（鼻祖鸟、攀山鼠、猛犸象）的 Gore-Tex 面料和热成型结构，这些品牌也基于此界说了这个市集的规则，造成了冲锋衣“专科=贵”的心智，定位上向奢牌看皆，而为了挤进“动物园”阵营，国家具牌凯乐石连年也在工夫和订价上向大牌靠近。

不少国产中低端冲锋衣诚然价钱亲民，但多数存在性能不及的问题：防水性差、透气性欠安、剪裁分歧身等，难以安静户外通晓的需求。这种“高端买不起，低端用不了”的市集断层，催生了奢华者的“平替”需求。

伯希和在2013年就通过研发一套自有的工夫体系 PT-China 赢得了更多订价目田：STORM BREATH 放水透湿科技、STORM SHIELD 风遁科技和 eVent 蓝标专科级面料，这些工夫和新面料使得伯希和的家具在防水、透湿、耐磨等方面发扬出色。

举例，一位行业东谈主士称，eVent 蓝标专科级面料，与鼻祖鸟的 Gore-Tex Pro 系列性能颠倒，但成本较低，以1/3的价钱已毕了90%以上的性能重迭，凯旋松懈了国外品牌的工夫把持‌，一定经由上扭转了奢华者对冲锋衣的领路和心智。一位屡次在户外通晓中穿搭伯希和冲锋衣的驴友的直不雅感受则是：“从三千米海拔突遇暴雨到挤地铁被咖啡泼身，实测抗造指数吊打某些溢价200%的国外大牌。”

基于自研工夫的凯旋把持，伯希和由此和国外大牌走上一条透彻相悖的路，成为了户外通晓界的“性价比之王”，不论是成东谈主家具如故儿童家具，它走的都是性比价门道，对准最巨匠的奢华群体。在伯希和官方店铺内，最畅销的冲锋衣售价仅499元，价钱低于同类户外通晓品牌，部分户外捏绒衣致使只须149元，与迪卡侬同性能的价钱接近。

品牌都念念作念下一个鼻祖鸟，ag百家乐真实性家具也越卖越贵，伯希和这套相反化的打发为其寻到了增长契机。招股书骄横，2022年至2024年伯希和累计销售约380万件冲锋衣，销量 CAGR 达144.0%，远高于行业其他头部玩家的增速。平价冲锋衣的确领有较大的市集契机，相通是户外头部玩家之一，骆驼集团孵化的平价新品牌“熊猫”在2024年卖出60多万件平价冲锋衣，在抖音平台销售达到8亿元。

冲锋衣被打爆后，伯希和仍然面对新一轮增长的郁闷。伯希和的收入高度依赖部分爆款衣饰家具，经典系列家具（衣饰）孝敬超82%收入。

反不雅鼻祖鸟等品牌，鞋类及女性家具发扬尤为独特，其增速远超品牌全体水平，销售占比也显贵增长，其中女性家具占比向上25%，而鞋类也向上10%，这些后拓展的品类仍是占比向上3成。

为拓宽家具线，伯希和在2020年就引入韩国帆布鞋品牌 Excelsior，但该业务于今仅占营收1.9%，还未能造成第二增长弧线。

为了寻找冲锋衣除外的爆款家具，伯希和对外投资了10多家企业，包括精益求杰作牌措置、安徽大江服装衣饰等，领有伯希和户外套饰、伯希和细密露营、HIKERHIKER 户外文创、Excelsior 帆布鞋等多个户外通晓品牌。这些投资匡助伯希和最猛经由的扩宽了家具矩阵，如今，在伯希和的店里，也会售卖帐篷、登山杖、鞋履等家具。

高度依赖线上，打造品牌力仍需时日

伯希和靠着高性价比的爆款冲锋衣凯旋敲开成本市集的大门，这么的例子连年来在户外界限也并不罕有。除了伯希和，蕉下、乐欣等也都有了上市关系的行为。牧高笛、探路者、三夫户外等产业链关系仍是凯旋上市的公司曾经有过事迹颇佳和股价大涨。

对在户外赛谈缄默拔擢多年的中小企业来说，此时无疑是一个上市的好契机。不外，如今户新手业不缺热门，靠单品类破圈也攻讦事，难的是若何已毕不竭的高增长。

丰富家具矩阵、打造品牌力是要道。除了必要加多品类、不竭进行工夫研发插足，尽可能的开店、高端化也都是绕不开的路。招股书里说起，伯希和近期凯旋完成数亿元东谈主民币 B 轮融资，这笔资金将被用于专科及高端家具线的翻新瞎想与研发，同期还会插足到公司线下渠谈的拓展布局，以及全球供应链体系的完善职责中。

国产户外品牌基本都靠电商和线上投流翻开奢华基本面，近两年双11排进前三的骆驼、伯希和、蕉下都从线上发迹。笔据招股书的数据，伯希和线上销售占比高达70%，其中主要销售渠谈是天猫。

线上销售占大头，伯希和的营销用度也主要花在了向线上投流，且占销售比重高达30%。伯希和独创东谈主刘振曾涌现，抖音、小红书、知乎，B 站均成为流量起首，公司有我方的实践及短视频运营团队，恒久深耕实践营销。

招股书的数据骄横，伯希和2022年-2024年营销插足均在30%把握，这在通晓户外界限是很高的水平，凭借注意大的线下经销商鸠合和多年来较强的品牌心智，好多知名的通晓户外公司营销用度都适度在了10%把握。跟着线上投流用度的巩固攀升，伯希和的营销用度恐有连接高潮的风险。

过于依赖线上，还会带来奢华者品牌心智不及的问题。伯希和很早雄厚到这点，2020年，伯希和董事兼总司理马雨彪在摄取采访时曾默示，线下发展将成为伯希和发展的要道点，翌日两到三年，有望完成线下的进一步突破，谋划开设门店500家以上。但时于本日，伯希和只开出了146家门店，其中直营门店更是独一14家，绝大部分是联营门店。跟着融资的到位以及凯旋登陆成本市集，伯希和或将有更多资金用于开店。

研发插足是不少户外品牌对外讲故事的一个蹙迫卖点。从招股书数据来看，伯希和的研发插足的确在增长，但占全体插足的比重仍然很低。从2022年到2024年，伯希和的研发插足辞别为1360万增长至3150万，向上2倍，但占比仍然远低于鼻祖鸟等品牌的接近10%的研发插足。

营销插足高，研发插足低，未免会被诟病“重营销轻研发”。同为户新手业的头部国牌，蕉下曾面对近似的公论逆境。这亦然为何伯希和要在招股书中强调要融资要部分用于研发之中。

伯希和靠着性价比出圈，但要拔擢品牌力、褂讪盈利智商，高端化依然是十分蹙迫的技艺。2025年1月，伯希和推出售价接近2000元的巅峰系列，不外该系列的销售额当今未表示，是否约略凯旋打下更高端的市集还未可知。

为了拔擢品牌形象，告示与游好意思营地达成阿谀，并签约游好意思青少年登山队001好队员李浩榕为品牌登山通晓员。此外，伯希和还终年扶持“伯希和杯”世界滑雪登山冠军赛。一些关爱这类面貌和赛事的支吾媒体用户在关系视频下留言称：“没念念到有一天穿上伯希和的一稔也能有成为专科科考队的即视感”。

乘着户新手业的东风，伯希和带着高性价比的爆款冲锋衣敲开了成本市集的大门，但上市是新的运转，若何开脱“平替”标签，制造下一个爆款，仍然十分试验品牌的运营智商。

• ag百家乐苹果app
• 腾讯
• 3亿
• 押注
• 年收入