太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对九号公司进行盘问并发布了盘问讲述《九号公司：2024Q4扣非净利润增速亮眼，机器东谈主业务发达靓丽》，赐与九号公司买入评级。
九号公司(689009)
事件：2025年4月11日，九号公司发布2024年年报。2024年公司完毕总营收141.96亿元（+38.87%），归母净利润10.84亿元（+81.29%），扣非归母净利润10.62亿元（+157.24%）。单季度来看，2024Q4公司总营收32.90亿元（+22.05%），归母净利润1.14亿元（-47.77%），扣非归母净利润1.25亿元（+91.67%）。
2024年电动两轮车收入高速增长，智能机器东谈主业务增速亮眼。1）分产物：2024年公司电动两轮车/电动均衡车和电动滑板车/配件相等他产物/全地形车/智能就业机器东谈主收入辞别为72.11/33.81/17.33/9.76/8.95亿元，辞别同比+70.38/-3.07/+11.69/+39.77/+254.76%，其中新主业电动两轮车业务收入高增，割草机带动智能就业机器东谈主业求完毕苍劲增长。2）分地区：2024年公司境内/境外收入辞别为84.23/57.72亿元，同比+55.62/+20.03%，内销增速发达优于国外。3）分销售阵势：2024年公司自主品牌/ToB及定制业务收入辞别为128.66/13.30亿元，辞别同比+57.12/-34.59%，自主品牌业务领域高速膨胀，ToB业务承压或系国外分享市场从增量市场革新为存量市场导致需求量下滑。
2024Q4受管帐准则变更影响盈利智商短期承压，时期用度率截止合理。1）毛利率：2024Q4公司毛利率达23.45%（-4.23pct），短期承压主系管帐准则变更使得质保金由销售用度治疗至营业资本所致；2）净利率：2024Q4公司净利率达3.51%（-4.57pct）。3）用度端：2024Q4公司销售/处理/研发/财务用度率辞别为2.93/7.52/8.45/-1.27%，辞别同比-3.23/+0.84/+2.97/-0.67pct，ag百家乐假不假时期用度率举座截止合理。
产物矩阵禁止丰富，抓续拓展海表里销售渠谈。1）产物端：公司于2024年接踵发布F2z110、C系列、K系列电动两轮车，E2、F2、C2、ZT3系列电动滑板车、SegwayAT10、UT6全地形车等多款新品，进一步拓展产物矩阵。2）渠谈端：a）国内：公司产物入驻天猫、京东、抖音、快手、拼多多、好意思团、得物等主流电商平台和九号出行APP垂直渠谈，线下布局中枢主市场店铺、社区州里店铺、购物中心、百货阛阓等。b）国外：公司障翳西洋、澳新等主流市场，线上已入驻Amazon、Otto、DNS、Lazada等电商平台与寂然站；线下已入驻Costco、Target、BestBuy、Sam'sClub、MediaMart、Euronics、Fanc&Darty、Big5等主流KA、大型连锁商超、家居建材零卖店、园林器用店、户外通顺连锁店。
投资提倡：九号公司研发实力苍劲，智能化上风彰着产物附加值较高，定位中高端抓续拓宽产物矩阵盈利智商成长性较强，布局就业机器东谈主赛谈出息边远，成长能源弥散，翌日收入事迹有望保抓较快增长趋势。咱们展望，2025-2027年公司归母净利润辞别为16.72/22.84/30.54亿元，对应EPS辞别为23.30/31.84/42.58元，刻下股价对应PE辞别为24.42/17.87/13.36倍。督察“买入”评级。
风险提醒：行业战略趋严、国际买卖表情风险、关税加征、汇率波动、电动两轮车市场竞争加重、期间研发不足预期等。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算推算，东北证券唐凯盘问员团队对该股盘问较为长远，近三年预测准确度均值为72.26%，其预测2025年度包摄净利润为盈利17.52亿，把柄现价换算的预测PE为23.65。
最新盈利预测明细如下：
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