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格林大华期货盘考院 王 骏 王子健
提要 回来2024年，苹果期货价钱全体呈现先抑后扬的走势。岁首，苹果期货价钱清晰较为疲软，主要受到供应加多和需求疲软的影响。插足10-11月，苹果期货价钱运转渐渐回升，主要原因是新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，阛阓供应垂危。 瞻望2025年，我国苹果现货阛阓将受到供应端和消费端双重影响，供应端方面，本果季产量拘谨但优果率清晰细致，为阛阓提供尾部支抓，而下一果季产能增长受限，天气成为关节身分；消费端则靠近阛阓不毛支抓点、消费左迁趋势、生果阛阓竞争加重以实时令性扰动等挑战，尽管影响多为始终性，但季节性变化和传统节日等边缘身分依然值得阛阓心情。 2025年苹果阛阓将靠近多重挑战与阶段性扰动，筹划苹果期货阛阓价钱还将围绕8000元/吨宽幅波动，产业链企业不错轮廓应用苹果期货和期权进行套期保值或期现套利等风险惩处操作，心情苹果滋长关节时节对苹果期货价钱的进攻影响或冲击，筹划7000-9000元/吨区间波动。第一部分 行情回来
一、苹果期货上市于今的走势
图 1-1： 苹果期货价钱始终走势图
数据起原：文采财经 格林大华期货盘考院整理
自2017年底上市以来，苹果期货的走势波动剧烈，但全体呈现出与产量和质料致密关联的周期性特征。在大周期上，苹果期货价钱与80#一二级果的产量密切关联，产量的增减径直影响阛阓价钱。此外，往往变化的交割法子、季节性身分、合约间价差等也对盘面产生了显耀影响。
第一阶段：自上市初期至2018年3月，苹果期价高开低走。苹果期货上市至2018年3月下落的原因主淌若受到季节性影响，现货供应压力加多，而需求相对收缩，同期阛阓对苹果基准交割品强项不足，交割章程中未分歧纸加膜苹果和纸袋苹果，现货阛阓中纸加膜苹果比拟纸袋苹果低廉好多，纸加膜苹果交割担忧较重，多重身分共同导致苹果期货价钱下落。供应上，2018岁首，阛阓预期苹果产量将加多。左证阛阓调研，苹果主产区如山东、陕西等地的苹果树滋长情况细致，花期和坐果期未受到显著天气影响，预示着新季苹果产量可能加多。这导致阛阓对异日的供应预期较为宽松，从而对期货价钱形成压制。
第二阶段：从2018年4月至2018年9月，天气身分激发苹果产量担忧提振苹果期价。2018年4月初晴朗节前后，西北产区突发倒春寒，导致山东、陕西和甘肃地区的苹果滋长受到极大影响，出现大面积低温冻害，坐果率差，最终数据也考证了减产的事实。2018年寰宇苹果总产量大幅下降至2015年的产量水平，部分产区相较2017年产量水平同比减少25%~30%，而且全体果实践量较差，优果率极低。强烈的减产预期奠定了发动一场大领域行情的基础。跟着早熟果上市到晚熟果下树前，前期不断高潮的果价让客商对苹果后期抱有极高的加价盼愿，果农也存在极大的惜售心情，两边博弈的遵守共同导致苹果果价络续高潮。资金方面，由于减产预期强烈，重迭仓单稀缺，资金荒诞涌入苹果期货阛阓，成交抓仓激增，价钱也随之高潮。
第三阶段：2018年10月至2021年9月时代，苹果期货插足熊市周期。苹果期货价钱下落的主要原因包括高库存压力、新季苹果产量加多、备货需求不足、替代生果冲击、阛阓需求疲软、阛阓情愫和计谋监管的负面影响，以及交割法子放宽。这些身分共同作用，导致苹果期货价钱在这一时期内总体呈现下落趋势。在产量上，尽管2018年4月的霜冻导致苹果产量大幅减少，但随后的几年中，苹果产量逐步还原。2020年7月，寰宇苹果产量达到4242.54万吨，同比2018/19年度加多了8.14%。新季苹果产量的加多进一步加重了阛阓供应压力，导致价钱下落。消费方面，新兴生果品种的涌现也在一定程度上分流了苹果的阛阓需求。
第四阶段：自2021年10月于今，苹果期价宽幅泛动。从2021年10月于今，苹果的供需关系阅历了屡次波动。一方面，新季苹果的产量预期和实践入库量的变化对阛阓产生了显耀影响。另一方面，旧季苹果的库存去化速率较慢，尤其是在果农货质料交加不都的情况下，走货速率悠闲，进一步影响了阛阓价钱。
二、苹果期货2024年走势回来
图 1-2 ： 2024年苹果期货周度K线走势图
数据起原：WIND 格林大华期货盘考院整理
2024年，苹果期货价钱全体呈现先抑后扬的走势。岁首，苹果期货价钱清晰较为疲软，主要受到供应加多和需求疲软的影响。插足10-11月，苹果期货价钱运转渐渐回升，主要原因是新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，阛阓供应垂危。
2024年1月至9月，苹果期价回落看守低位泛动；苹果期货价钱清晰偏弱，主要原因是入库量高于预期，需求清晰一般，阛阓处于阶段性宽松预期中；春节后，近月合约价钱回落，需求边缘好转预期未得到延续，新季预期偏乐不雅，阛阓供应预期加多。7~8月，价钱呈现窄幅泛动，阛阓焦点转向新季苹果的滋长情况，旧季阛阓处于供应尾声与需求淡季的博弈中，新季产量预期同比增长，阛阓矛盾有限，苹果期价年低位泛动。
2024年9月至11月，受优良率以及低库存的影响下，苹果期价回升。新季苹果优果率不足预期，入库量低于预期，阛阓供应垂危，阛阓抵消费的任何积极信号都会放大价钱的高潮能源。
三、苹果期货成交抓仓分析
自苹果期货上市至2024年11月末时代，阛阓抓仓量阅历了显耀的波动。步入2024年，尽管期货阛阓的抓仓量与成交量有所回暖，但仍看守在相对较低的水平线上。放置2024年11月末，AP2501合约的抓仓量达到121681手，这一数据标明阛阓参与者对苹果期货的好奇正渐渐回升。但是，与历史上数据比拟，现时的抓仓量依然保抓在较低的区间内。
图 1-3：积年苹果期货成交量
数据起原：中期协、格林大华期货盘考院整理
图 1-4：积年苹果期货成交额
数据起原：中期协、格林大华期货盘考院整理
图 1-5：积年苹果期货抓仓情况
数据起原：中期协、格林大华期货盘考院整理
2024年1-11月，苹果期货累计成交量2582.49万手，同比萎缩11%。累计成交金额19008.31亿元，同比下滑24.9%。2024年11月末苹果期货抓仓135594手，同比增长16%。
2017年12月上市以来84个月，即7年整，月均成交量为489.12万手，月均成交额为3934亿元，月均抓仓量为21.47万手。
第二部分 苹果阛阓供应情况
从苹果供应端的分析来看，主要围绕产量、优果率和库存量三个方面进行。
一、产量情况
本年度在苹果插足滋始终之后，产区天气相对贯通，这为苹果的滋长提供了细致的条目。因此，阛阓关于产量的预估也呈现相对贯通的状态。卓著是在花期，天气清晰自如，使得阛阓看守了乐不雅的预期。甘肃地区更是被合计有可能实现还原性增产，这使得阛阓关于本果季的产量预估看守在稳中略增的水平。
跟着收货的扫尾，产量仍是基本细目。与前期预估比拟，诚然存在一定的互异，但幅度并不大。全体来看，本年产量预期处于近五年中值区间，清晰相对贯通。这种贯通性组成了四季度和2025年一季度苹果阛阓的季节性压力。
图2-1：国度统计局统计积年苹果产量
数据起原：国度统计局、格林大华期货盘考院整理
左证各大机构统计，富士苹果在中国苹果总产量中的占比宽泛在30%到40%之间。这意味着，近五年来，富士苹果的产量约莫在1272万吨到1984万吨之间。
要而言之，本果季的苹果产量预估仍是基本落定，全体呈现稳中略增的态势。诚然收货期阛阓关于产量的不对有所加多，但全体压力并不大。
二、苹果的优果率情况
2024年苹果主产区的天气相对贯通，为苹果的滋长提供了细致的条目。这种贯通的表象环境使得全体优果率清晰处在中上水平。但是，局部产区仍然受到了天气身分的烦闷，如干旱等，导致这些地区的优果率清晰略不足预期。2024年苹果优果率全体清晰好于2023年，这一论断得到了阛阓的泛泛认同。尽管在个别宗旨上存在一定的不对，但总体来看，本果季的苹果质料有所进步。伴跟着苹果收货的全面扫尾，AG百家乐技巧打法产量仍是落定，优果率也得以扫尾。从阛阓反馈来看，全体优果率的进步是不问可知的。
区域互异较为显著。山东地区的优果率基本抓平于2023年，而陕西和甘肃地区的优果率则好于2023年。此外，个别宗旨还存在一些显著的预期差。这种区域互异对苹果阛阓的供应结构和品性产生了影响。山东地区的优果率基本与2023年抓平，而陕西和甘肃地区的优果率则好于2023年。这些区域互异反应了不同产区在表象条目和惩处时代上的不同。此外，一些具体的宗旨娇傲，阛阓上存在一些预期差，这可能会影响阛阓对苹果品性的评估和订价。
陕西苹果的质料问题主要结合在果锈和冰雹上。与2023年比拟，果锈果的占比镌汰了28.55个百分点，冰雹点的占比也镌汰了1.68个百分点。这标明陕西产区在苹果质料惩处方面取得了一定的获胜。
甘肃产区的苹果总体质料较好，果面干净，果锈等质料问题比较少。与前年比拟，果锈果的占比镌汰了11.11个百分点。但是，冰雹果的占比却有所加多，本年占比5.52%，与前年比拟加多了3.55个百分点。这可能与甘肃产区的表象性情推敲。
山东产区的苹果总体质料一般。诚然果锈的占比有所镌汰，但水裂纹问题却比较严重。本年果锈果的占比不高，但与前年比拟，水裂纹的占比却加多了12.61个百分点。这标明山东产区在苹果质料惩处方面还存在一定的挑战。
全体来看，2024年优果率的清晰略好，这使得商品果的供应预期有所进步。跟着优果率的提高，阛阓上商品果的数目将相应加多，从而对阛阓组成一定的压力。
三、库存量情况
跟着本果季苹果入库责任的渐渐鼓励，面前主产区的苹果入库已插足尾声，入库峰值也已接近落定状态。面前苹果入库量已插足后期，左证现时的入库经由，入库量峰值筹划将是近五年来的较低值。这标明阛阓上的苹果供应量相对较少，可能会对后期的供应变成一定的压力。库存量的减少有助于支抓后期的价钱，尤其是在需求贯通或加多的情况下。
左证钢联的数据则娇傲，面前寰宇苹果冷库库存量为853.54万吨，较2023年库存量峰值950.37万吨下降了96.83万吨。现时的数据来看，2024年苹果库存量同比下降已基本细目，后期的主要波动将在于下降幅度的若干。
图2-2：苹果冷库库存量 周度数据
数据起原：钢联数据 格林大华期货盘考院整理
轮廓来看，本果季的影响倾向于前期偏压力，后期偏支抓。前期由于产量贯通，阛阓供应宽裕，可能会对价钱形成一定的压力；此后期由于库存量较低，供应压力减轻，价钱可能得到支抓。
第三部分 苹果消费阛阓情况
苹果行为生果阛阓中的进攻一员，其消费结构在连年来虽有所变化，但全体上依然以鲜食为主。消费内驱身分是反应消费中枢的关节。从现时阛阓情况来看，2023/24果季的消费清晰贯通趋弱，这主要受到东谈主口增速和住户可主管收入增速放缓的影响。在不毛显著支点支抓的情况下，2024/25果季的消费预期不异靠近增量空间不足的挑战。这意味着，在异日一段时代内，苹果消费的内驱力可能抓续不足，难以出现显耀的增长。
从主流阛阓到货情况来看，2024年10月起至12月中旬三大阛阓（槎龙果品批发阛阓、江门生果批发阛阓、下桥生果批发阛阓）日均到车辆分别为27辆、13辆以及18辆，与2023年同期到货经由颠倒但远高于2022年历史同期水平。从以上数据来看，国内苹果消费需求并未出现显著的高潮。
阛阓环境对苹果消费的影响不异窒碍暴虐。从大的消费配景来看，“消费左迁”是现时阛阓的一个显耀性情，这反应了全体消费环境的支抓不足。而在生果阛阓供需方面，供应量端呈现增长态势，各种生果都在奋勉窒碍“时令性”的性情，以蔓延销售周期。但是，需求端并未产生新的生态结构，仍然以鲜食等径直消费花样为主。这导致生果之间的竞争进一步加重，对苹果的消费组成了一定的制约。
同期，苹果不是惟一的生果。各种时令生果的存在依然对苹果阛阓产生阶段性扰动。时令生果的上市时代和品性性情往往会对苹果的消费产生径直影响，其他生果的替代影响确乎是一个窒碍暴虐的身分。跟着全体生果阛阓产能增速大于需求增速，生果之间的竞争愈发热烈。这种竞争不仅体面前生果种类的增多上，还体面前时令生果供当令节的蔓延以及主流生果向高产、耐保藏品种迫临的趋势上。
在2023/24果季，全体生果阛阓的变化相对良善，六种要点监测生果的平均价钱波动较小，全体波动幅度处于近几年的低位。与近几年对比来看，2023/24年度的价钱区间依然处在近几年的高位区间，这对苹果价钱组成了一定的比价支抓。但是，这一支抓的抓续力度还需要进一步追踪下一年度生果阛阓的情况。
全体来看，跟着时令生果产能的增长以及供当令代跨度的拉长，全体生果价钱的波动将趋于平缓，对苹果的价钱冲击也将是一个平缓的影响。
左证国度农业农村部要点监测的生果报价中，仅巨峰葡萄的价钱高于富士苹果价钱，其他生果（鸭梨、西瓜、橡胶、菠萝等）单价均小于富士苹果的批发价钱，同期从历史数据上看，富士苹果价钱位于近五年均值，但其他生果价钱均处于近五年最高价钱，替代品价钱的高潮也将刺激苹果消费需求。
第四部分 苹果的季节性身分
行为一种耐保藏的生果品种，苹果消费模式交融了时令生果的实时性消费与保藏生果的存储消费两大性情。其上市时代宽泛结合在9至11月，这一时期正好秋季，是生果消费的旺季，晚熟红富士苹果凭借其独到的口感和品性，往往能勾引多数消费者。
12月以后，阛阓逐步转向库存苹果，保藏消费的性情运转娇傲。库存量和库存结构对阛阓价钱的影响逐步加多。寰宇苹果库存耗尽量在全年中呈现前高后低的性情，销售岑岭一般结合在上半年，尤其是3-6月。分地区来看，陕西地区的销售岑岭结合在3-4月，而山东地区有两个销售岑岭，第一个岑岭出面前3-5月，第二个岑岭出面前7-8月。
还有等于节日效交代苹果消费的影响。关于消费的试验主要依赖于几个进攻的节日。春节时代，行为中国传统的进攻节日，消费情况是试验前期苹果销售情况的进攻宗旨。而晴朗节和中秋节则是对库存苹果第一阶段消费的进攻试验。这些进攻节点的消费预期差，往往能够反应出阛阓对苹果消费的支抓力度。
图 4-1：苹果期货季节性
数据起原：WIND、格林大华期货盘考院整理
从苹果期货指数的季节性图表分析，2月和4月苹果价钱高潮的概率较高，这主要归因于供应端的较大扰动以及2月春节消费需求的支抓。比拟之下，3月、5月、11月和12月苹果价钱下落的概率较大，因为3月和5月宽泛处于利多身分的后期影响阶段，而11月和12月则是新季苹果结合上市的时期，阛阓供应量大增，价钱容易下落。
第五部分 苹果阛阓2025年瞻望
在探讨2025年苹果供应端的情况时，咱们主要聚焦于两大方面：现时果季的实践扫尾现象，以及异日果季的预期变动过火实现情况。就现时果季而言，跟着收货期的圆满收场，产量与优果率已约莫尘埃落定。尽管产量呈现出一定的拘谨趋势，但优果率的细致清晰存效缓解了产量下滑所带来的影响。总体而言，尽管季节性压力依然显耀，但产量的戒指减少与较低的入库量为本果季末段提供了有劲的支抓。
至于下一果季的预期，汲引收益的下滑抓续压缩着汲引面积，同期果树的老龄化问题也规矩了传统产区单产的进步后劲，进而使得全体产能的增漫空间变得有限。但是，天气身分仍然是影响产量预期变化过火实现情况的关节身分。轮廓以上分析，咱们不错料念念，本果季供应端的影响将呈现出先靠近压力后获取支抓的趋势，而下一果季的影响则将主要由天气的变化所主导。
2025年一季度可能会受到拉尼娜征象的影响，因此天气对新季产量预期的影响力度依然较强。但总体来说，跟着汲引时代的进步和惩处的加强，优果率有望保抓贯通或有所进步。
在消费方面，心情点依然聚焦于消费内驱身分、阛阓环境以及季节性消费影响因子三大方面。消费内驱身分娇傲，卑劣阛阓变化有限，2023/24果季消费抓续贯通趋弱，东谈主口增速与住户可主管收入增速放缓，阛阓不毛显著支抓点，筹划2024/25果季增量空间依然不足。阛阓环境方面，大消费配景呈现“消费左迁”趋势，全体生果阛阓供应量增长，各种生果窒碍“时令性”性情，加重了阛阓竞争，对苹果消费组成制约；但是从消费风尚上看，消费者更倾向于购买应季生果，是以时令生果对苹果的阶段性扰动犹存。季节性变化仍是阛阓心情要点，传统节日等边缘影响亦窒碍暴虐。
2025年苹果供应端靠近现时果季产量拘谨但优果率细致、异日果季汲引面积减少与果树老龄化规矩产能增长的问题，天气尤其是拉尼娜征象对新季产量预期有进攻影响；消费端则受内驱身分趋弱、阛阓环境“消费左迁”与生果阛阓供应量增长竞争加重的始终影响，同期季节性变化仍是阛阓心情要点，筹划苹果阛阓将靠近多重挑战与阶段性扰动。总体上，苹果期货价钱看守宽幅泛动，主力合约大要率在7000~9000元/吨看守区间宽幅泛动。
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