华安证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对嘉益股份进行参议并发布了参议敷陈《25Q1执续增长，越南产能爬坡顺利》，予以嘉益股份买入评级。
嘉益股份(301004)
主要不雅点：
事件：公司发布2025年第一季度敷陈
公司发布2025年第一季度敷陈，2025年第一季度竣事营业收入7.2亿元，同比增长66.52%；竣事归母净利润1.52亿元，同比增长41.26%。公司外洋销售订单执续高增长，推动公司功绩增长。
越南坐褥基地投产，致利润率短期承压
2025年第一季度公司毛利率为33.89%，同比-4.81pct。公司销售范围扩大及新增越南坐褥基地，导致销售老本加多，影响短期毛利率。销售/惩处/研发/财务用度率为0.92%/3.81%/4.08%/0.65%，同比-0.11/-0.18/+0.86/+1.48pct。研发用度率升迁主要系公司握住加强研发力度，加大了研发队列成立及参预，研发径直参预、员工薪酬增长所致。财务用度率升迁主要系公司本期利息开销及汇兑亏空加多所致。归母净利率为21.10%，同比-3.77pct。
前瞻性布局环球化坐褥才智，越南产能稀缺性高
公司越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯坐褥成立时势2024年12月底达到预定使用景况，2025年运行投产。越南坐褥基地是全过程的坐褥基地，涵盖从原材料、半制品、制品的全产业链才智，具备统共杯型坐褥的才智。现在，越南坐褥基地爬坡较为顺利，同期基于现时交易联系、关税战略的影响下，公司将进一步股东越南坐褥基地产能的布局。在坐褥筹划方面，公司历久将原土化看成升迁运营成果和老本管控的挫折标的，百家乐ag跟og有什么区别公司现时正在极力股东供应链原土化的发扬。环球保温杯的产能此前主要聚积在中国，外洋尚无范围较大的保温杯供应商，公司在越南的产能布局具有稀缺性。此外，公司越南二厂的产能有筹画尚在筹划中，经董事会审议拟投资金额2,800万好意思元。异日客户有环球化供应链需求，公司现时的外洋投资栽种、资金储备及惩处决策才智使得公司具备了在1至1.5年内不错在环球其他区域完成建厂投产的才智，竞争上风显赫。
投资提议
保温杯需求执续昌盛，且公司优质客户助力发展。公司居品结构丰富多元、产能扩产提供守旧，预测后续功绩有望不绝增长。咱们督察盈利预测，预测公司2025-2027年营收分手为35.28/42.79/50.17亿元，分手同比增长24.4%/21.3%/17.2%，归母净利润分手为9.03/11.13/13.22亿元，分手同比增长23.3%/23.2%/18.7%。甩掉2025年4月29日，EPS分手为8.70/10.72/12.73元，对应PE分手为12/9/8倍。督察“买入”评级。
风险教唆
国际宏不雅经济下行风险，国际交易摩擦风险，原材料价钱波动风险，东说念主民币汇率波动风险，大客户聚积风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；以前90天内机构主见均价为117.2。
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