21世纪经济报谈记者李域 实习生陈建良 深圳报谈
2024年12月31日，上证指数以3351点收官，基金年度事迹排位战落下帷幕。
这一年， A股市集跌宕滚动，再次资格了“过山车”式波动。开年后市集颤动下降，上证指数下滑至年内最低点2635点，随后还原3000点，接着市集不息颤动。9月24日，受一系列提振经济和本钱市集计策影响，A股开启了一波大幅飞腾行情。
9月24日行情启动后，公募事迹年内名次出现较大变化，上半年红极一时的红利策略居品事迹被速即越过，持有科技成长股的偏股搀和型基金事迹其后居上。
A股市集作风同样切换，公募基金排位战也战况胶著，不外冠军基金之争已提前锁定。松手12月30日，大摩数字经济搀和以超70%的年内涨幅位居全市集主动权利类基金事迹榜首位，与第二名拉开了快要20%的事迹差距。据悉，大摩数字经济搀和2024年内持有东谈主户数增长达29倍，同期亦然外资独资公募基金公司初次斩获年度冠军。
12月30日，21世纪经济报谈记者独家专访了大摩数字经济搀和的基金司理雷志勇。在他看来，本年以来红利板块和东谈主工智能王人赢得市集防范，看似两个不同地方，但骨子上体现了并吞种想路，即详情趣，“投资的流程中将详情趣放在首位，再对产业真切邻接和前瞻研判，把捏了投资节律，同期还有熟识的投资体系撑持，这些方面共同使得居品事迹优势不停积蓄”。
关于成长股的投资，雷志勇暗意，会不息追踪宏不雅基本面、行业景气度和个股的事迹推崇。从大地方来看，仍将重心存眷东谈主工智能产业链中景气趋势朝上的畛域。
摩根士丹利基金权利投资部副总监、大摩数字经济基金司理雷志勇（受访者供图）
2024年，A股市集作风同样切换。
一季度，跟着OpenAI推出新的多模态欺诈，类似监管对市集的呵护，A股运转自便反弹，东谈主工智能成为其中一个增长干线，数字经济也成为飞腾刚硬的地方，大摩数字经济搀和仓位确立采集于东谈主工智能中事迹详情趣高的板块，如光模块、PCB等，因此基金推崇出广阔的弹性。
三月之后，基于市集的飞腾调职业迹基本面的判断，大摩数字经济减持了部分中小市值的算力公司，加大了事迹详情趣更高的大市值标果然立。
五月运转，苹果、Meta等巨头的武备竞赛运转往端侧迁徙，包括传统的手机端、眼镜和其他端侧演进。新的东谈主工智能模子昔时欺诈于端侧有望带来更多全新的功能。另一方面，以消费电子为代表的端侧公司呈现出积极态势。基于此，大摩数字经济加大了端侧关连标的布局。
9月24日行情之后，市集风险偏好显耀提高，中小市值公司大幅反弹，尽管短期反弹幅度不足聚焦中小盘的居品，但基于作风的一致性和基本面的判断，大摩数字经济仍信守策略，到了年底市集又运转聚焦基本面，居品再次赢得相对收益。
关于大摩数字经济搀和基金的杰出事迹，雷志勇暗意，主要归因于以下三个方面：
领先，在作念投资的流程中将详情趣放在首位。本年以来红利板块和东谈主工智能王人赢得市集防范，看似两个不同地方，但骨子上体现了并吞种想路，即详情趣。东谈主工智能关连成长板块的详情趣来自事迹高增长，订单不停致使供不应求。
其次是对产业的真切邻接和前瞻研判，准确把捏了投资节律，AG百家乐是真实的吗前瞻布局和营业时点判断使居品事迹优势不停积蓄。
终末是一直以来的投资理念，包括从对产业大地方的判断到中不雅层面景气度的相比，再到个股层面的真切挖掘，以及仓位确立比例、营业时点把捏等，基本功和投资体系是事迹推崇的基石。
此外，雷志勇先容，来自鼓励方的投研赈济也额外攻击。“比如，摩根士丹利商榷院在亚洲商榷具备优势，这使咱们能够共享到其前瞻性的国际视线，有助于咱们在投资商榷中把捏世界市集趋势和行业动态。”
营业有忖度打算要道在于卖的逻辑资格过牛熊周期的考试, 雷志勇在投资框架上不停进化迭代，具体来看，是防范投资的详情趣和持重性，基于中不雅行业景气度的相比，调处从下到上选股，精耕泛科技畛域。
领先，重心存眷产业大地方，而非择时。就是弃取顺应国度昔时自便发展地方的产业，那么股票价钱昔时简略率会颤动上行，是以会永恒保持较高仓位运作。
其次，在中不雅层面上对各个行业进行相比，沿着景气度最佳的地方去挖掘个股。先从市鸠集选出景气朝上的行业板块，借助更多的产业调研，访谈民众等技能来弃取中不雅行业的景气赛谈，再调处从下到上选股。
再次，在选股方面，针对行业龙头以及小而好意思的公司进行真切调研，优先弃取公司事迹行将迎来拐点、估值处于合理位置的股票。
在仓位的分拨比例上，雷志勇贬责的居品一般按照“531”的配比框架，在泛科技板块中追求产业的详情趣，判断景气度，同期在个股层面进行估值和仓位的弃取。
举例，50%傍边确立于龙头白马和中永恒逻辑较好的公司，去追求投资中的详情趣。30%傍边确立于小而好意思的公司。10%傍边确立于科技股中的主题联动和强周期股，力图提振组合短期事迹。
组合贬责方面，雷志勇以为，营业有忖度打算的要道在于卖的逻辑，卖的逻辑一般有两种，一种是在股价达到策动价位后，徐徐减仓；另一种是在莫得出现系统性风险的市鸠集，个股片面下降，此时需要损失更多的时候去调研下降的原因，然后才调针对不珍摄况聘用不同的应付设施。
居品策略仍将围绕东谈主工智能产业链在成长股的投资上，雷志勇暗意，2025年仍然会不息追踪宏不雅基本面、行业景气度和个股的事迹推崇。从大地方来看，仍将重心存眷东谈主工智能产业链中景气趋势朝上的畛域。
他以为：“从算力需求到结尾欺诈，AI板块的契机不仅体当今中枢时候的演进上，还体当今智能结尾的普及趋势中。昔时，智能眼镜、耳机等消费电子畛域有望成为新的爆发点。”
另一方面，算力、光模块、PCB等仍有上行空间。瞻望2025年，他以为算力、国内信创等地方景气度较好。尽管其增速斜率可能不足2023年至2024年国际算力链的增长斜率，但其详情趣较高。同期在算力里面，电源、散热、液冷、封装测试等关连要领或有望有更好的推崇。
与此同期，他还指放洋防军工、海优势电等畛域的景气度正在不息上升。“军工板块的事迹拐点如故透露，当前不雅察到装备制造和供应链整合带来的效果提高，这些身分将进一步推动行业增长。”
他进一步指出消费电子畛域的复苏迹象。“智能眼镜、耳机等结尾居品正渐渐成为消费电子的潜在增长点。跟着国际巨头不停布局结尾AI欺诈，关连板块有望在昔时几年开释出广阔的市集红利”。
此外，他还颠倒提到了光模块的推崇。尽管三季度末市集对光模块板块的筹码过于采集，导致回调压力加大，但雷志勇折服，从永恒订单与需求来看，其景气度仍有显耀撑持。颠倒是国内和国际需求节律的各异，为光模块的昔时发展提供了万般化的契机。
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