ag百家乐怎么杀猪 台积电营收再翻新高

文 | 海豚投研

台积电（TSMC）于北京技巧2025年1月16日下昼的好意思股盘前发布了2024年第四季度财报（戒指2024年12月），要点如下：

1、收入端：量价皆升，屡翻新高。2024年四季度台积电收入达成268.8亿好意思元，再翻新高，接近收入领导区间上限（261-269亿好意思元）。本季度收入环比增长14.4%，其中出货量的维度带来影响+2.4%，出货均价的维度带来影响+11.7%。在新机出货以及算力芯片需求的推动下，公司本季度达成量价皆升；

2、毛利及毛利率：均价接济，是毛利率主要推能源。2024年四季度台积电的毛利率59%，达到领导区间上限（57-59%）。3nm和5nm占比接济，带动公司产物均价连续走高。均价的接济，完全笼罩了成本的增长，进而带动公司毛利率的连续接济。

3、晶圆结构端：5nm及以下占比达六成。智高手机和高性能打算，是公司本季度收入增长的主要起原。其中本次苹果新机iPhone16全系列搭载3nm芯片，径直带动本季度3nm收入占比接济至26%。重复Blackwell等算力芯片的需求，刻下公司7nm及以下的收入占比照旧接济至74%。在苹果和英伟达等好意思国客户的带动下，公司本季度北好意思地区收入占比进一步接济至75%。

4、台积电功绩领导：2025年第一季度预期收入250-258亿好意思元（市集预期245亿好意思元）和毛利率57-59%（市集预期56.8%）。收入端环比下滑4%-7%，主要受一季度苹果手机季节性需求下滑的影响。毛利率端基本能稳住，主如果受3nm及5nm强劲需求的支合手。

海豚君举座不雅点：台积电本季度功绩举座还可以。

公司本季度的收入和毛利率都达到了公司此前领导的上限，主要收成于本季度苹果新机的出货以及算力芯片的合手续需求，进而带动了公司的芯片产物在本季度量价皆升。

细分产物来看，公司本季度7nm以下制程占比进一步接济至74%，尤其是3nm和5nm的需求尤为更生。在英特尔从敌手转为客户以及三星追逐乏力的情况下，刻下5nm及以下市荟萃，台积电基本是一家独秀的场地。

关于下季度，公司本次给出了250-258亿好意思元的收入领导和57-59%的毛利率领导，看似廓清好于市集卖方的一致预期，但与咱们看到的中枢卖方与市集买方预期（环比-1到-4%的下滑）来看，践诺收入领导概况4-7%的下滑幅度领导，并不算得上十分好。

而下滑一个可能原因是受苹果产物需求季节性下滑的影响，一季度相似是公司的传统淡季，另外Blackwell芯片也莫得进入大限度出产期。而从本次领导来看，收入下滑幅度不大，毛利率也基本能稳住，公司对算力芯片的需求照旧充满信心的。

海豚君以为台积电股价能在好意思股夜盘中迎来较高的涨幅，主如果电话会中传递的信心：

1）划重心：对2025年的商酌预期：在2024年作念到30%的同比增长的情况下，公司预期2025年全年营收增速达到25%独揽（好于市集20%+的预期），给市集了一颗“安详丸”。此外，公司的2nm推动顺利，展望也将在2025年的下半年运行量产；

2）接济的成本开支：公司2025年的成本开支将进一步接济，将达到380-420亿好意思元（好于市集预期的380-400亿好意思元）。2024年公司全年景本开支仅有297亿好意思元，2025年景本开支额大幅接济，也标明了公司对先进工艺的雅致预期，公司将进一步扩大插足；

3）直击市集传言：此前市集有公司客户CoWoS砍单以及减速扩产的传言。而公司本次正面回话，CoWoS举座仍供不应求，客户从CoWoS-S转进CoWoS-L也不代表砍单。

从公司对2025年的增长预期和成本开支看，在废除市集坏话之外，更体现了公司对AI算力需求以及2nm工艺量产的信心，这也有望进一步拉开公司与竞争敌手的差距。

举座来看，动作半导体产业的定海神针，固然一季度领导上稍有舛错，但四季度的安静透露，以及关于全年的野心和领导填塞乐不雅，照旧能有劝服资金不去过度放大短期季度性波动，而去看全年野心中所泄露出来的乐不雅判断。

而背后的逻辑中枢照旧，英特尔和三星势头越走越弱，公司在刻下5nm及以下制程代工市集处于实足逾越的地位，为公司获取了优质客户和产业链言语权。而在AI赛谈上，刻下的GPU和ASIC不管如何争，台积电都是绕不开的“金铲子”。只有算力芯片的需求合手续，台积电的功绩增长是最具笃定性的。

以下是海豚君对台积电的具体分析：

一、收入端：量价皆升，屡翻新高

台积电在2024年第四季度达成营收268.8亿好意思元，再翻新高，接近收入领导区间上限（261-269亿好意思元）。本季度收入环比增长14.4%，主要收成于北好意思地区苹果新机的出货以及卑劣英伟达等客户算力芯片的需求拉动。

台积电的季度收入，由于每月信营目的的公布，市集预期照旧充分。而本季度台积电收入中，价钱和出货量分歧如何变化的呢？

海豚君从量和价的维度，来不雅察台积电四季度收入增长的主要推能源：

1）量的维度：2024Q4台积电的晶圆出货量3418千片，环比增长2.4%。环比出货量连续增长，主如果苹果新机出货以及高性能打算的需求带动。在出货量增长的情况下，公司的成本开支在年底也迎来接济。台积电本季度的成本开支112.3亿好意思元，AG旗舰厅百家乐固然就单季度而言相对较高，但2024年共计成本开支297.6亿好意思元，仍略低于此前公司“略高于300亿好意思元”的预期。

2）价的维度：2024Q4台积电的晶圆单晶圆收入（等效12寸片）7864好意思元/片，环比接济11.7%。台积电晶圆出货均价上升，主如果收成于本季度3nm和5nm制程占比的接济。本季度公司7nm以下制程收入占比照旧接济至74%。

斡旋台积电给出的下季度领导，2025年一季度预期达成收入250-258亿好意思元（环比下滑4%-7%）。公司一季度营领受苹果手机季节性需求下滑的影响，在算力芯片等需求的推动下，公司营收环比下滑幅度不大。

二、毛利及毛利率：均价接济，是毛利率主要推能源

台积电在2024年第四季度达成毛利158.6亿好意思元，环比增长16.7%。毛利端的环比大幅接济，主如果收入和毛利率的双双增长带动。2024Q4台积电的毛利率59%，环比接济1.2pct，略好于市集预期（58.5%），主要收成于3nm及5nm芯片出货增长的带动公司产物举座均价的接济。

市集对台积电最为照料的两项数据即是，收入和毛利率。由于每月信营数据的公布，季度收入基本已被市集预期。而毛利率则是本次季报中，市集关注的焦点之一。海豚君将对分析本季度毛利率接济的主要驱能源：

“毛利=单晶圆收入-固定成本-可酿成本”

1）单片晶圆收入（等效12寸）：2024Q4台积电单晶圆收入约7864好意思元/片，环比加多824好意思元/片。跟着苹果手机及算力芯片的出货，本季度3nm和5nm 的共计占比翻新高，达到60%，进一步带动了公司产物均价的接济；

2）固定成本（折旧摊销）：2024Q4台积电平均固定成本约1543好意思元/片，环比着落16好意思元/片。固然在成本开支的带动下，公司折旧摊销总量连续加多，但产物出货量的较快接济使得单元固定成本出现着落；

3）可酿成本（其他制造用度）：2024Q4台积电平均可酿成本约1682好意思元/片，环比加多272好意思元/片。跟着3nm及5nm产物占比接济，单元可酿成本呈现趋势性接济的情况；

空洞以上拆分，2024Q4台积电单片毛利4640好意思元/片，环比加多568好意思元。固然公司产物的单元成本有所接济，但销售均价的加多完全笼罩了公司的成本端，最终公司的单元毛利率连续接济。在本季度中，公司产物的单元价钱加多了824好意思元，而单元成本加多了256好意思元。

台积电的收入阐扬市集此前已有预期，而毛利率是主要关注点。跟着3nm和5nm的需求增长，连续带动公司产物均价的高潮，公司毛利率也有廓清接济。斡旋公司下季度的领导57-59%来看，固然苹果方面的需求会出现季节性下滑的情况，但英伟达等算力芯片的需求将公司毛利率连续督察住，海豚君预期公司下季度7nm以下占比仍有望督察在7成以上。

三、晶圆结构端：5nm及以下占比达六成

3.1晶圆收入占比（按应用类型）

智高手机和HPC是台积电最大的收入起原，两者共计占比达到88%，是公司卑劣收入的最大起原。

卑劣细分应用看，跟着本季度苹果新机出货的加多，智高手机业务占比接济至35%。

公司高性能打算的份额本季度依然是最大一项，达到53%。而公司本季度的收入也主要来自于两者的带动，智高手机业务环比增长17.7%，高性能打算环比增长了18.9%。

海豚君以为公司给出的下季度收入环比下滑的领导，主如果受智高手机业务的影响，其中苹果方面需求靠近季节性下滑的情况。而高性能打算的需求仍然强劲，主要受英伟达Blackwell、英特尔部分芯片产物等需求推动。

3.2晶圆收入占比（按制程节点）

本季度7nm以下的收入占比连续接济至74%，先进制程端的收入照旧是公司的中枢起原。具体来看，本季度公司3nm收入占比接济至26%，而5nm的收入占比回升至34%。

在苹果新机iPhone16全系列搭载3nm芯片的情况下，公司本季度3nm占比进一步接济。另外皮算力芯片等需求的带动下，公司5nm及以下占比翻新高，共计达到6成。

斡旋公司下季度收入领导看，公司一季度收入环比下滑主要受苹果需求季节性波动影响。而同期英伟达Blackwell产物、高通及联发科的旗舰产物（对N3E的需求），以及英特尔部分芯片产物，也将填补公司商酌先进制程的独揽率。公司营收虽有下滑，但先进制程仍将保合手较高的独揽率水平。

3.3晶圆收入占比（按地区）

从各地区收入来看，北好意思地区仍是台积电最大的收入起原，收入占比接济至75%。这是由于北好意思地区有苹果、英伟达、AMD、高通等大客户，使得台积电和好意思国之间有很强的买卖绑定商酌。除北好意思之外，中国地区和亚太地区是其余的两大收入起原，本季度占比分歧为9%和9%。受苹果新机出货以及英伟达等算力芯片需求的推动，北好意思地区的收入占比再次接济。

斡旋各公司和产业链情况，海豚君以为刻下半导体市集的需求仍呈现结构性的特征。传统制程受周期影响，未见廓清回暖迹象。除苹果新机发售的周期性影响外，刻下半导体的需求主要在于算力芯片鸿沟对高端制程芯片的需求。

至于GPU照旧ASIC之争，其实两大阵营都是台积电的中枢客户。因此，AI算力芯片的制造次第难以绕过台积电，公司依然是算力产业链中最具笃定性的。把柄公司的预期，2025年公司收入增速有望达到25%独揽，而其中增量主要来自于算力鸿沟的需求增长。