发布日期：2024-12-22 11:48 点击次数：192
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彭博社专栏作者Clive Crook撰文建议，鉴于好意思联储在刚刚当年的12月会议上失败的相通，好意思联储的货币计谋框架审查应该考究研讨取消“点阵图”的思法。
好意思联储行将初始对“货币计谋策略、器具和相通”进行审查。本月的降息和投资者对此的反映突显了进行此类审查的必要性。
回归一下好意思联储最近的计谋有规划，此次有规划主要由三个部分构成。当先，好意思联储将计营利率下调25个基点，将其降至4.25%-4.5%的区间。其次，它暴露羁系通胀的发达比预期的要慢。第三，它展望来岁的降息幅度将比先前预期的少。投资者将这种计谋组合视为“鹰派转向”——这意味着尽管降息，但计谋收紧——并抛售了股票。
Crook评述称，看起来好意思联储的相通失败了。他说，尽管我方相配钦佩好意思联储主席鲍威尔偏激共事们在“软着陆”方面的发达告成，但好意思联储发出计谋变化信号和实行计谋变化的神情，正使一项本已坚苦的使命变得愈加坚苦。
在12月计谋会议之前，金融市集还是真是全齐消化了好意思联储降息25个基点的预期，这在很猛进度上是因为该央行早些技巧传递的信息。因此，投资者对近期涌现通胀发达慢于预期的数据不那么敬重。
关连词，在刚刚收场的会议上，好意思联储的新经济预测撮要将2024年中枢PCE通胀（好意思联储首选的通胀规划）由2.6%上调至2.8%；休闲率由4.4%下调至4.2%，；好意思国GDP增速预测由2%大幅上调至2.5%。
鉴于这些预期的修正，依据泰勒治安，好意思联储本应在12月会议上将利率看护不变，而不是降息。Crook觉得，好意思联储最终仍禁受了四肢的原因之一是，由于市集还是消化了降息的预期，暂停降息将意味着骨子上收紧了计谋。
注：泰勒治安是常用的圣洁货币计谋治安之一，由泰勒于1993年针对好意思国的骨子数据建议。泰勒治安描述了短期利率若何针对通胀率和产出变化调遣的准则。恒久以来，经济学家一直对使用此类治安自动制定计谋的锋利存在不对，但大巨额东说念主觉得，它应该成为若何设定利率的磋商的一部分。
在好意思联储召开12月计谋会议之前，数据的变化还是有迹象标明，好意思联储可能暂停降息。在秘书降息后的新闻发布会上，鲍威尔被问及好意思联储为什么要降息。但他的回话不是很晴明。他说，好意思联储但愿计营利率更接近所谓的中性利率，即既不收场也不刺激需求。但他的回话侧目了一个问题：如若通胀可能默契在2%的宗旨上方，为什么要假想象营利率过于严格？当被问及他当今对中性利率的预见时，这位主席笑着说，骨子上，莫得东说念主知说念。
好意思联储约略展望将来的通胀和职业数据会回到预期的轨说念上，那为什么不比及那一天到来再进一步松开计谋呢？与此同期，新的经济预测撮要涌现，百家乐AG真人即使在研讨了本年以及来岁潜在的降息后，2025年底中枢PCE通胀率展望仍为2.5%，而不是之前2.2%；2026年底则为2.2%，而不是2%。
Crook暴露，他觉得他的共事全齐正确地解读了好意思联储的量度：即研讨到市集的预期，保捏利率不变骨子上特殊于紧缩——尽管好意思联储可能更振奋暂停降息，但它觉得当今收紧计谋是不颖悟的。
这意味着，如若投资者此前莫得消化降息，好意思联储将在12月会议上保捏计营利率不变，从而更好地与最新数据保捏一致。然则，为什么投资者对降息的预期与最新数据不一致呢？至少部分原因是他们过于温雅好意思联储之前的经济预测撮要，而该撮要涌现年底前还有一次降息。
这么的无边仍在接续。新的预测告诉投资者，展望2025年底的计营利率为3.9%，而不是3.4%。且不说这种“鹰派”转化还是让投资者感到不安，更蹙迫的是，这一最新的计谋预测很可能在某些技巧再度与泰勒治安的建议发生冲破，就像上一次同样，并再次使好意思联储偏离它觉得数据所暴露的利率旅途——据具体情况加速降息或上调利率。
固然，让投资者的预期与好意思联储的意图保捏一致是件功德。但市集也应该温雅行将发布的数据，以及这些数据对计谋的真义真义，而不是纠结于好意思联储之前在落后信息基础上作念出的预测。
Crook觉得，要思经管这一问题，一个门径即是更矜重济预测撮要，包括取消预测将来利率的“点阵图”。“点阵图”向来容易被诬蔑，以至于好意思联储一再坚称，“点阵图”不是一个贪图或答允，而仅仅一个预测。事实上，它致使不是平时真义真义上的预测，因为它莫得抒发共鸣：它仅仅个别官员基于他们对将要发生的事情的不同、致使可能不相容的信念，而作念出的自觉得可能是“允洽的”预测。
对好意思联储来说，不管他们的计谋预测想象得何等好，严格征服这些预测不是使市集预期与新数据保捏一致的最好神情，因为事情平时会出现复杂性和不测。
一言以蔽之，Crook的不雅点是，好意思联储最蹙迫的是将珍概念更精良地链接在赢得的数据上，而不是对于利率旅途的贪图和答允上。如若好意思联储的计谋审查朝着这个标的迈出一两步，独特是毁灭了“点阵图”，它将受益匪浅。
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