一段话点评：公司主营光学镜头（铺张级）及组件；连年拓展汽车领域，这一块增速较慢，招股书中大篇幅描绘关联业务，营收占比20%驾驭；刻意淡化与影石的深度绑定关系：影石2015年建树初（科创板IPO已过会），就与公司建立了合营关系（公司亦然2015年运行有了业务，鼓动2016年全换了），21年后公司约一半的营收来自影石（23年来自影石订单的产品单价下落一半以上，从22年的单价94元下落至44元），论说期内公司的高速发展与影石高度关联；只可说智能汽车、自动驾驶、机器视觉的观念太香了。论说期内，公司营收和净利高速增长百家乐AG，21年营收2亿、净利1500万的低基数，亦然成分之一；公司有影石这个发动机+模组业务（低毛利，快速上界限）。募投技俩缱绻新增产能是现存产能的1倍，现存产能3200万颗，新增3500万颗（影石的订单高增长能否捏续，汽车关联能否放量）。同业业已上市的光学公司有20多家（公司的界限较小），大部分在21~24年或增收降利或收入净利双双下滑；近期借着东说念主工智能+机器东说念主观念的风，基本齐建立到PE50以上了。公司本次刊行股数1588.6667万股，刊行后总股本万股，刊行价41.9元，召募资金6.66亿元，超募1.78亿元（“涨幅”27%）；对应刊行后总市值26.63亿，PE16。建议申购（板块脸色较高，算计200%涨幅起步，中签当日卖出），一般眷注（与铺张电子关联性较大，汽车领域放量能否捏续）！更看好工业级光学镜头的上市公司茂莱光学。弘景光电（301479）分析论说一、公司草率 弘景光电（股票代码：301479）建树于2012年，总部位于广东中山，专注于光学镜头及录像模组的研发、瞎想与坐蓐，产品隐蔽智能汽车、智能家居、全景/认知相机等领域。公司于2025年3月11日启动网上申购，缱绻募资4.88亿元，主要用于产能扩建（2.89亿元）、研发中心建设及补充流动资金。连年来，其营收从2021年的2.52亿元跃升至2023年的7.73亿元，净利润复合增长率达276%，展现出显耀的高成长性。 二、中枢业务与市模式位1. 新兴铺张领域主导增长 公司连年纪迹增长主要依赖新兴铺张光学镜头及录像模组，尤其是全景/认知相机产品。2021-2023年，该板块营收占比从5.85%增至46.29%，ag平台百家乐其中内行全景相机龙头影石改造孝敬了超99%的细分收入，2024年上半年对其销售额占比达46.94%。此外，公司亦为亚马逊智能家产品牌Ring等提供镜头，国外客户占比提高带动毛利率增长。 2. 智能汽车业务增长乏力 尽管内行车载录像头市集扩展，但弘景光电的智能汽车板块收入自2021年起停滞在1.4亿元驾驭（24年2亿，汽车录像模组营收从21的3700万下落至24年的2200万），毛利率从32%降至26.8%，市集竞争加重及产品同质化是主要原因。 三、财务明白与风险分析1. 高速增长的财务数据 营收与净利润：2021-2023年，营归附合增长率84.96%，净利润复合增长率176%；2024年揣度营收10.5-11亿元，净利润1.6-1.75亿元。
毛利率相称：公司毛利率从2021年的28.1%升至2024年上半年的30.8%，与行业均值（25.95%）背离，主要成绩于国外高价订单占比提高及坐蓐自动化优化。 2. 潜在风险点 客户取悦渡过高：前五大客户营收占比从48.8%升至78.4%，影石改造单一客户依赖显耀，若其需求下滑或合餬口变，将平直冲击公司事迹。
应收账款激增：应收账款占营收比重从21.6%增至44.4%，总和达2亿元，坏账风险高潮。
研发参预不及：2021-2023年研发用度率（6.29%-6.65%）低于行业均值（8.59%），且研发东说念主员中本科及以上学历占比仅60%，低于同业（约53%）。 四、贬责与本钱运作争议1. 估值激增与鼓动关联交往 2022年8-10月，公司估值三个月内从8.62亿元增至11.52亿元，增资价钱相反显耀（19.8元/股 vs. 25元/股）。客户关联方（如德赛西威、华勤技巧）入股后交往额骤增，激励利益运输质疑。 2. 对赌公约与上市压力 公司与投资方坚贞的对赌公约条目2026年前完成上市，但此前因事迹未达标屡次捣毁公约，监管层对其合规性建议问询。 五、行业竞争与改日预测1. 机遇：策略与市集需求 智能家居与新动力汽车市集捏续扩容。
募资扩建产能后，公司有望提高市集份额，尤其在智能汽车领域若毁坏技巧瓶颈，或绽放新增长点。 2. 挑战：技巧壁垒与竞争加重 与欧菲光等敌手在智能汽车、家居领域平直竞争，影石改造与联创电子等供应商的博弈亦存省略情味。
客户拓展才能待考据，若无法散布大客户风险，高增长或难捏续。 六、论断与建议 弘景光电凭借新兴铺张领域的爆发式增长成为光学行业黑马，但其过度依赖单一大客户、研发参预不及及财务数据矛盾（如与影石改造购销数据相反）组成主要风险。改日需眷注：
1. 客户多元化进展：能否拓展新客户以裁汰对影石改造的依赖；
2. 技巧毁坏与研发参预：提高产品竞争力，尤其在智能汽车领域；
3. 资金链照顾：优化应收账款盘活，缓解流动性压力。
短期看，公司受益于行业红利仍具增长后劲百家乐AG，但永恒需警惕客户取悦与改造不及的双重风险。投资者应密切眷注其IPO后募资使用后果及市集拓展见效。