本文来自微信公众号：开张FunTalk，作家：姐夫，头图来自：视觉中国
上周特朗普通知的“摆脱日”关税策略，打出了逆大师化最响的一枪。枪声即出，一个期间回身而去。
4月7日，香港股市一开盘，集团的股价就通盘着落。下昼收盘时，报收7.58港元，着落22.89%，重大于恒生指数13.22%的跌幅，在市值超千亿元的大盘股里，跌幅“名列三甲”。
人所共知，在“寰宇是平的“的大师化氛围当中，联念念是中国最具期间象征性的公司。商场有此反馈，也属往常。天然商场反馈不啻在于对其标记化的衔接，更与联念念的业务，深深镶嵌到大师产业链联系。
从财报上看，罢休现在，联念念依然酿成了智能迷惑业务（个东说念主手机和PC）、基础状貌有磋磨业务（干事器和云干事）、有磋磨管奇迹务（行业处治有磋磨）三伟业务集团，业务广博大师。而把柄公司功绩公告，2024年第4季度竣事收入188亿好意思元，净利润7亿好意思元。国内收入仅占全部收入的24%，好意思洲业务高达32%，为第一大区域商场。
手脚大师化公司，这么的商场结构，可谓正中特朗普“摆脱日”关税的枪口。
一、关税战影响到的联念念集团业务
现在好意思国对中国入口商品的关税为54%，中国对好意思国入口商品的关税为34%。在中国销售的联念念札记本、手机、干事器，其主要部件之一的Intel CPU和其他好意思国入口的中枢部件，将不成幸免地被中国征收关税，从而显贵推高分娩本钱。
能望梅止渴的是，其他PC厂商也会濒临同样的关税包袱，他们将站在归拢个新的起跑线上竞争——浪掷者可能不得不承担更贵的售价。但厂商们也不成能把总共的新增关税本钱全部转嫁给浪掷者，他们必须承担一部分，否则会在竞争敌手眼前处于不利地位。
相对来说，联念念集团在好意思国的销售可能受到的影响更大。一方面是好意思国收取的关税更高，另一方面税基更大：中国出口到好意思国的是札记本电脑“整机”，而不单是是零部件。
其实，联念念不是莫得准备。从公开信息不错查到，联念念集团为叮嘱中好意思生意战，依然在好意思国的北卡罗来纳州惠特塞特竖立了分娩基地。同期也在墨西哥的蒙特雷、瓜达拉哈拉离别竖立分娩线，以供应好意思国商场。
不外联念念集团和其他东说念主一样，低估了特朗普政府的关税战力度。这次“摆脱日”的关税策略，不管是在国别的税率上，如故在覆盖的国别数目上，齐远远超出商场预期。仅靠好意思邦原土的分娩线，短期内是不成能得志好意思国商场需求的。永恒来看，即使加多分娩线，其上流的分娩本钱也难以令联念念集团我方和股票市阵势经受。
因此，在中好意思关税战的大布景下，联念念集团的业务受到了“戴维斯双击”，双方受夹板气。
此外，联念念的中好意思除外业务也会受到影响。联念念集团现在在欧洲中东非洲业务占比为25%，亚太（不含中国）为19%。这些国度的业务可能会收到中好意思生意战“余波”的影响。现在列国对“摆脱日”的反馈很繁芜，其中也有一些声息和苗头，是为了安抚好意思国而对中国商品加关税的。
举例：越南4月7日通知对中国冷轧钢卷征收24.83%-27.83%反推销税，其手脚中国钢材第一大出口商场（2024年入口1273万吨，占总量12%），这次覆盖线材、型钢等主要出口品类。韩国紧随自后发布公告，对造船及建筑用厚钢板加征38%特地关税，直击中国对韩出口主力家具（2024年韩国入口中国厚钢板占该品类总量71%）。
要是中国分娩的札记本电脑、干事器等商品出口欧洲或亚太国度时，也碰到访佛加关税等情况，将对子念念集团产生罕见的负面影响。
不外，值得为联念念感到运气的是，频年来，这家公司一直在部署腹地化分娩。现在，联念念集团在印度腹地治里、钦奈分娩札记本电脑。2025年3月联念念通知将在改日三年内将印度商场的PC分娩全部腹地化，年产量计议从1200万台增至1700万台。巴西圣保罗也竖立分娩基地，干事于拉好意思商场，分娩包括札记本在内的多种家具。2022年首家欧洲工场在布达佩斯开业，主要分娩ThinkSystem干事器和存储系统，干事欧洲、中东和非洲商场。
是的，联念念在面对大师化销售商场时，往日数年也在辛苦于于大师化分娩，就近供应给见地商场，且取得了阶段性的完了。但在当下，这些布局可能远远不及以抵挡和对冲关税风险。
二、关税战对财报的影响
联念念集团2024年4季度净利润为7亿好意思元，其中因组织重组得到的税务抵免2.82亿好意思元，剔除此一次性成分后，净利润约4.18亿好意思元。具体明白到三大奇迹部的数据如下：
基础状貌有磋磨业务和有磋磨管奇迹务是toB业务，本钱结构相对不透明，关税对其影响较难测算。智能迷惑业务相对透明，ag 真人百家乐咱们以札记本电脑为例先规齐整下：
联念念的高端札记本Thinkpad X1，把柄配置的不同，现在好意思国商场售价约1600-2500好意思元，中国商场售价约为9000-20000元东说念主民币不等。
假定其硬件中仅Intel CPU为好意思国分娩，入口到中国需要交纳34%关税，CPU占札记本电脑的硬件本钱比例约为15%-25%，或售价的9%-15%。这些札记本电脑在中国销售，毛利将下降2.7-4.5个百分点。
假定中国分娩的札记本电脑出口好意思国，且联念念经受来料加工时势，适用保税区策略，则其用于出口好意思国的札记本电脑所用Intel CPU免收中国关税，但其出口好意思国时，仍需要按照札记本电脑的FOB价钱交纳54%的关税。
这将极地面拉高其在好意思销售的中国产札记本电脑本钱，致使无利可图。从其他国度如墨西哥入口的札记本电脑，参预好意思国时征收的关税固然低一些，但其税基亦然札记本电脑的FOB价钱，对利润的负面影响也重大于中国仅对CPU纳税的影响。
假定联念念集团的全体毛利率下降3个百分点——这和中国收取intel CPU34%关税对子念念札记本在中国销售的影响基本差未几——联念念集团就会出现损失。
考虑到联念念集团大师布局分娩的近况，联念念集团可能领略过大师产能调配的时势遮蔽部分关税包袱。在短少实够数据的情况下，咱们很繁难出一个具体的对利润的影响数据。但定性地看，联念念集团同期具备：
巨大的好意思国商场存量，且商场供应的大部分着手于好意思国除外；
较低的毛利率和净利润率；
大师布局业务——其他列国对好意思的关税反击，或对华的关税反击，均会受到触及。
是以，联念念的功绩数据对关税成分是特地明锐的。
商场对子念念集团的近况，给出了我方的判断和采用。
三、逝去的期间
未了，咱们复盘下联念念是若何成为一家大师化企业的，从中不错管窥下改日。
联念念集团发祥于1984年，由等11名中科院规划所职工创立。创立之初，以代理分销IBM、AST等海外品牌电脑为主，同期也效率于开发汉字处理时候。1985年推出“联念念式汉卡”，处治了汉文输入问题的“痛点”，从而被鄙俚应用于政府和企业，奠定早期收入基础。
1990年联念念推出第一台自主品牌电脑“联念念286”，象征着从代理商向制造商转型。其时中国的PC商场被海外品牌如IBM、Compaq等主导。联念念通过价钱上风和腹地化干事，渐渐霸占商场，站稳了脚跟。柳传志著明的“贸工技”门道，亦然在这个时刻建议的。
1994年是联念念发展过程上的垂死里程碑。2月14日情东说念主节这一天，联念念集团以0992的股票代码在香港联交所上市，股票刊行价钱1.33港元，召募金额2.24亿港元。尔后，联念念集团的发展参预了快车说念。1996年商场份额超越Compaq，成为中国PC商场份额第一。
2005财年（2024年4月1日至2005年3月31日），联念念集团的营业收入卓著226亿港元，净利润卓著10亿港元。在中国第一的交椅上稳坐十年之后，联念念不得志于只在中国当苍老：2005年5月1日联念念集团以17.5亿好意思元收购IBM个东说念主电脑业务，包括ThinkPad品牌和分娩线。这笔收购使联念念一跃成为大师第三大PC厂商（仅次于戴尔和惠普），并得到ThinkPad的品牌和时候。
并购初期，文化碎裂和握住问题导致损失，2008年金融危境加重逆境，2009财年损失18亿港元。在危境时刻，刚烈交棒给、专注于联念念控股业务的柳传志复出担任董事长，杨元庆改任CEO，通过大刀阔斧的裁人重组并优化供应链，2010年归附盈利。
2013年，联念念集团超越惠普，成为大师PC商场份额第一（IDC数据，约16.7%），尔后屡次蝉联。尝到收购IBM个东说念主电脑业务甜头之后，联念念集团进一步开展大师化秩序，一方面在好意思国、日本、巴西等地建立分娩和研发基地，渐渐酿成大师化制造采集；另一方面继续开展跨国并购，2014年以29亿好意思元从谷歌手中收购摩托罗拉迁徙，2014年以23亿好意思元收购IBM x86干事器业务（System x），布局数据中心商场。
从联念念集团的发展过程不错看出，往日几十年的经济大师化波澜，汲引了联念念集团的成功：
莫得怒放包容的并购监管策略，联念念集团并购IBM的个东说念主电脑业务和干事器业务，乃至并购摩托罗拉的手机业务即是言三语四。而这些并购，在助力联念念集团成为大师化企业方面起到了不成或缺的要津作用。
莫得低关税策略，联念念集团不成能运用中国的低本钱大范围制造上风，酿成强于竞争敌手的巨大本钱上风，在大师商场膨胀中取得巨大上风。
莫得互联网和跨国雷同本钱的裁减，莫得冷战收尾的和平红利和时候卓著导致的大师物流本钱的裁减，大范围的分娩地和商场相分离的计议策略就不成能推广落地。
而今，这一切齐在渐渐逝去，咱们并不知说念它们何时才会转头。
对子念念这么的大师化企业来说，这并不是个好音问。
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