| 当作国内糊类食物细分龙头企业，黑芝麻(000716.SZ)连年主业承压，事迹疲态尽显，交出的事迹也难令投资者安定。本年前三季度，公司杀青营收15.88亿元，同比下滑17.37%，归母净利润4175.24万元，同比下滑5.26%。 证券之星属意到，早在2015年年报中，黑芝麻就曾指出受限于破钞群体，该品类(糊类居品)发展濒临天花板。故而在主营业务以外，公司抑止进行跨界尝试，包括收购物流园、参股设立新能源企业以及拓展电买卖务等。但从合座奏效来看，却是 “威望宏大，效用寥寥”。跟着国内老龄东说念主口的增长以及年青破钞群体对健康养生愈发意思意思，在老居品以外，公司也在推出直饮类、黑养黑系列等新址品，但这些新品发展要么远不足公司预期，要么仍在培育之中，主业濒临的压力仍萦绕在黑芝麻的身上。 黑芝麻糊销量捏续下滑 黑芝麻现阶段的主营业务包含了诸多品类，诸如黑芝麻糊、黑芝麻饮料、大米、粗粮以及糖果等食物的分娩与筹划举止，此外还触及电商平台的运营业务。在这些业务当中，以南边黑芝麻糊为主导的食物业务依旧是公司的中枢处所。本年上半年期间，黑芝麻营收达到9.73亿元，同比下跌20.51%。其中，当作公司收入主要因循的自产食物业务，所孝顺的收入为6.4亿元，同比下跌了5.49%。从具体的居品类别来看，冲饮类居品和硒食物所孝顺的收入鉴识为2.97亿元与2.46亿元，相较于前年同期，其下跌幅度循序为8.73%和3.43%。 在酬金深交所对公司2024年半年报的问询中，黑芝麻暗意，自有品牌的食物板块业务下滑，主要因受外部筹划环境和浓烈竞争的影响。不外早在2015年的年报中，黑芝麻在对畴昔预测中就提到“破钞者对糊类食物热情度比拟低，品类枯竭市集热门，受限于破钞群体，该品类发展濒临天花板。” 
黑芝麻糊居品近10年销量的逐渐走低，即是对公司上述“担忧”最有劲的印证。证券之星梳剃头现，2014年，黑芝麻的糊类居品销量为952.02万件，至2020年，其糊类居品的销售量为562.68万件，区间跌幅达到40.9%。自2021年起，公司将糊类居品拆分为“冲饮类”和“直饮类”， 2023年，公司冲饮类和直饮类销售量狡计556.08万件，而在本年上半年，公司直饮类销售量达到38.86万件，同比增长5.23%，但冲饮类销售量仅为160.32万件，同比大幅下跌17.34%。 
主打居品销量下滑彰着，黑芝麻的产能欺诈率亦不高。公司半年报走漏，公司袋糊名目想象产能10万吨，上半年践诺产能为1.26万吨；另外罐装饮品和利乐装饮品的想象产能为2.75万吨，上半年践诺产能鉴识为：119.11吨和3953.25吨。 
经常跨界摧枯拉朽 行业增长放缓，老居品黑芝麻糊销量承压，黑芝麻也在寻找第二事迹增长点。 2013年，通过与控股股东业务整合，黑芝麻新增以贸易筹划为主的物流业务，往常物流业求杀青营收4.48亿元。2015年4月，黑芝麻又斥资2.56亿元收购实控东说念主旗下的容州物流园100%的股权，2016年，公司来自物流业务的收入达到8.09亿元，占彼时营收比重的34.94%，是公司仅次于食物板块外的艰难收入着手。但在2017年6月，黑芝麻又以容州物流园钞票体量较大而盈利工夫较低、需要参加较大流动资金、处所地城市筹划更正等原因，以2.95亿元的价钱将容州物流园进行出售，此举在那时不仅激励部分投资者对该笔来回可能存在利益运输的质疑，深交所也向公司下发了关注函。 
2017年，黑芝麻又将眼力瞄向电商行业，公司豪掷7亿元收购控股股东广西黑五类的参股公司礼多多，公司收购的主要想法是为了发扬协同效应，将电买卖务打形成为公司畴昔盈利增长点。值得注释，百家乐ag厅投注限额由于这次收购前，广西黑五类突击入股了礼多多，该笔来回雷同受到了来回所问询，条件公司阐明广西黑五类是否提前细察本次重组事宜，是否涉嫌利益运输。 
证券之星注释到，礼多多不仅莫得完成事迹本旨(事迹本旨完成率97.64%)，何况在事迹本旨期后即出现事迹大变脸，2020年至2023年礼多多杀青净利润鉴识为 4152.7万元、3132.85 万元、-1.88亿元和-1054.88万元，其中2023年礼多多营业收入同比下滑28.12%。 而在本年上半年，黑芝麻第三方品牌电买卖务同比下跌41.03%，电商板块收入的暴减亦然公司在上半年营收降幅20.51%的主因，公司评释称，主要系连接优化退换代理的电买卖务结构，压减筹划蚀本或无盈利的相干业务。 雷同在2017年，黑芝麻与深圳天臣、大连智云三方共同投资10亿元耕作“天臣南边”(后更名“天臣新能源”)，从事锂离子能源电板系统的研发、分娩和销售业务，其中黑芝麻斥资3亿元，捏股30%。值得注释，深圳天臣为黑芝麻董事长妃耦限制的企业。 
证券之星属意到，黑芝麻对天臣新能源一事上“变化无方”。2021年，公司对天臣新能源进行减资，2022年10月，公司又公告称，以捏有的全资子公司江西小黑小蜜100%股权作价、不足部分以自有资金补足，狡计5亿元对天臣新能源增资。然后只是过了半年，黑芝麻又短暂“改口”，称因外部环境发生了变化，决定远离履行拟对天臣新能源有限公司的增资。 天眼查走漏，天臣新能源连年还深陷多起买卖公约纠纷。2023年，天臣新能源净利润为蚀本154万元。 不外公司未打消对新能源业务的鼓舞，暗意将江西小黑小蜜的主营业务转型为储能锂电板分娩筹划，投资耕作磷酸铁锂电板分娩基地，然而放手2023年底，公司的储能电板分娩基地名目未有骨子性的投资耕作。 
黑芝麻乳仍没毕业 不丢丑出，尽管跨界动作经常，但黑芝麻的事迹并未增厚，公司的收入中枢仍所以食物板块为主。证券之星梳剃头现，2014年5月，黑芝麻面向机构投资者伸开了一场线下调换，被问及公司五年筹划和畴昔发展贪图，公司贬责层对彼时的新品黑芝麻乳充满信心，“打个譬如：当今的黑芝麻乳就像刚刚迈进大学门槛的大学生，距离大学毕业还有很长的路要走。凭据植物卵白饮料市集的销售劝诫判断，黑芝麻乳要作念到 25-30 亿的范畴，才果真算是毕业了。” 此外，黑芝麻还同步进行黑芝麻乳的产能耕作，包括使用召募资金耕作“江西黑芝麻乳分娩基地”和“滁州黑芝麻乳分娩基地。”但2017年至2019年，前述两个名目在各申诉期内杀青的效益均未达到揣度效益，其原因则包括破钞者对南边黑芝麻糊饮料化的理解、市集培育齐需要经过，居品销量尚未达到盈亏均衡等。 
自2020年起，黑芝麻不再对黑芝麻乳的相干情况进行清楚，而在2021年年报中，公司新增直饮类居品的销售数据。2021年至2023年，公司直饮类居品的销售量弯曲较大，2022年销售量81.78万件，同比下滑30.88%，2023年销售量91.74万件，同比增长12.18%。而在本年上半年，公司直饮类居品销售量38.86万件，同比小幅增长5.23%。 而在销售额方面，2022年至2023年，公司直饮类收入占营收的比重鉴识为2.03%和3.38%。明显，不管是公司直饮类居品的销售依然销售范畴，与公司10年前的畅思出入甚远。 连年来，黑芝麻也在培育“黑养黑”品牌系列居品，该系列居品主要定位严防健康生计、食颐养生的年青东说念主群。从销售增长幅度看，黑养黑系列居品是黑芝麻上半年销量增幅最大的品类，达到88.55%。但也需要看到，当今黑养黑系列居品的销售范畴较小，上半年仅为4.94万件，同期食疗行业也濒临着无边玩家的参与ag真人百家乐会假吗，该居品能否捏续保捏增长态势，仍需市集锤真金不怕火。(本文首发证券之星，作家|吴凡)
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