本文是《极简投研》的第451篇著作。著作仅纪录个东说念主念念考，不组成投资提议，作家莫得群、不收费荐股、不代客搭理。一、紫鑫药业综合 吉林省通化市紫鑫药业98年开发，07年上市ag百家乐下载，23年退市，主营中成药产业、东说念主参产业、工业大麻产业。

1971年3月，公司首创东说念主郭春生配置于吉林敦化。

1998年，凭借过东说念主的销售禀赋和果敢派头，郭春生接办了行将歇业的制药厂——通化资金药业有限公司，即紫鑫药业前身。

2007年，紫鑫药业得胜上市，紫鑫药业自开发到上市以来，一直功绩平平，直到2010年。 二、转眼的光辉 2010年，公司功绩一飞冲天，完了买卖收入6.4亿，同比增长151%，净利润1.73亿，同比增长184%。

2011年上半年，紫鑫药业再掀怒潮，完了营收3.7亿元，净利1.11亿元，离别同比增长226%和325%。紫鑫亦凭借其惊东说念主功绩为迢遥券商保举，股价一都飙升。

背后的平直原因是，2010年吉林省推出东说念主参产业振兴估计，标的畴昔十年让东说念主参产值翻十倍，而提前一年入局的紫鑫药业搭上了这鼓励风，成为首批重心扶抓企业，同期，奉陪东说念主参价钱大涨，可谓天时地利。 三、财务作秀 但好景不常，紫鑫药业计算功绩的爆升使得其被质疑伪造高下旅客户，臆造东说念主干预计往返，前五大买卖客户均是“影子公司”，成为了投资市集惹东说念主非议的焦点，被质疑是“第二个银广夏”。

2011年10月19日，公司因涉嫌关联往返作歹违纪手脚，最终被证监会立案检察。探听恶果如下：

1）通过臆造下旅客户，臆造买卖收入。五家臆造公司在2010年一共为紫鑫药业带来2～3亿的买卖收入，占紫鑫药业以前买卖收入的比例为36%。

2）通过臆造上游供应商，臆造买卖资本。

3）诳骗东说念主参价钱系统不透明，“活泼”鼎新财富价钱。

证监会立案检察历时两年半，最终的经管决定是：月旦了几句公司，又罚了点钱。 四、打不死的东说念主参 关于证监会的立案探听，公司尽然流露，被检察是“功德”，随后的公司虽然连接不知廉耻下去，各式蹭见解，布局其他风口。

2013年，发布“测序仪技俩产业窜改投资意向书”公告。

2015年，晓喻年底或批量坐褥二代测序仪。

2019年1月，又跨界玩上了区块链和工业大麻，公司称其荷兰全资子公司FytagorasB.V.与吉林省农业科学院，相助开展工业大麻研发责任。

过后施展注解，如上大多是噱头，与此同期，公司的东说念主参业务也大张旗饱读。

2016年，东说念主参业务再走运行活跃，毛利坦荡接从2015年的43.59%飙升至76.37%，2017年更涨至89.33%，东说念主参板块收入猛增至7.12亿元，成为公司最大收入开始。

2017年，公司功绩又改进的岑岭，营收13.27元，净利3.71元。其中，仅东说念主参的营收就有7个多亿，毛利率高达89.33%。

由于前车之鉴，也不知说念此时的公司功绩到底是确凿假，归正公司我方是信了。于是公司尔后只作念一件事情——囤东说念主参，告贷囤东说念主参，典质东说念主参去告贷连接屯东说念主参，自此，公司账上的存货从2014年的19亿，到2022年时，造成了76亿，AG百家乐是真的么其中，有纯粹60亿的东说念主参。

然而，功绩巅峰的2017年后，公司功绩抓续下滑——营收17年触顶，后抓续、急剧下滑；净利17年触顶，后抓续、急剧下滑，20-22年巨亏；16-22年，公司的计算现款流净值都是负数，似乎东说念主参换来的都是应收账款，净利润内部都是白条；现款流存量极差，2022年，各式告贷之和达50多亿，每年的利息用度逾越4亿，大于纸糊的净利润。

2023年，由于审计机构对公司2022年年报出具“无法表流露见”的审计论断，公司戴帽戴星，造成*ST紫鑫。 五、后续 在公司的煽风燃烧下，公司股价于2019年4月到达巅峰，16.56元。

随后，跟着本身本色计算功绩因小见大，公司股价随后也抓续下滑，股价连跌4年，从16.56元，下降至0.37元，2023年6月15日，面退。

不受东说念主罚，必有天诛。 六、事件分析 过自后看，发生在公司的一切都是充满奇幻的，同期由于公司早在2011年就一经财务作秀，以及随后不痛不痒的经管，导致公司在尔后发生的一切事情，其确切性都是存疑的。

其中，最奇幻的即是公司的东说念主参业务。

若是确有其事，那么可能的解释即是，公司账上的的确确有纯粹60亿东说念主参，然而，这60亿元只是是账面价值，并非市集价钱，若是拿到市集上出售，那么可能平直发生计货减值，届时自欺欺东说念主的财务数据，会被就场地破。

因而，哪怕到临了公司一经现款流短缺，也莫得卖东说念主参。因为公司我方知说念，若是不卖，我方的账上就还有60亿存货财富，若是卖了，不仅换不来什么钱，关于公司现款流改善船到抱佛脚迟，何况假象会被坐窝点破，公司会坐窝完蛋。

至于为何公司顶着极差的现款流，依旧抓续囤东说念主参？可能是为了摊薄资本，同期，赌畴昔东说念主参价钱会高涨。

作念一个类比来施展整件事情，这就好比：

一个股民，高价买了某只股票，随后股价抓续下降，惶遽不行竟日之下，袭取告贷加仓，致力于平摊资本ag百家乐下载，同期，赌股价日后回升，从而把之前亏的，一把赚追忆。然而，事与愿违的是，随后股价不仅莫得高涨，何况连接下滑，最终，股民不仅爆了仓，亏掉了本金，何况还欠了一屁股债，临了在一个夜晚，范围了我方的投契东说念主生。 称许，是最至意的认同！

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