东吴证券股份有限公司孙婷,武欣姝近期对恒生电子进行扣问并发布了扣问论说《2025年一季报点评：投资收益拉升利润ag真人百家乐 229622点co，合座成本下行》，赐与恒生电子买入评级。

恒生电子(600570)

事件：公司发布2025年一季报，达成买卖总收入同比-14%至10亿元，归母净利润同比+186%至0.31亿元。

投资重点

市集波动影响营收小幅下滑，投资收益拉升利润。2025年一季度，公司买卖收入下滑，主要系资管科技职业、风险与平台科技职业、运营与机构科技职业收入比上年同时减少所致；归母净利润有较高增长主要系投资收益同比+2635%至0.55亿元，公允价值变动收益为200万元（2024Q1为-6,695万元）。

分业务看，2025年一季度，公司(1)金钱科技职业迹务收入同比-5%至2.35亿元；(2)资管科技职业迹务收入同比-34%至1.87亿元；(3)运营与机构科技职业迹务收入同比-9%至2.12亿元；(4)风险与平台科技职业/数据职业/鼎新/企金、保障中枢与金融基础方法科技职业/其他业务区分达成收入0.56/0.72/1.07/1.23/0.33亿元，同比-43%/-10%/-9%/+19%/-30%。

合座成本下跌，仅研发用度率小幅上行。(1)买卖成本同比-2%至3.62亿元；(2)销售用度同比-32%至0.85亿元，销售用度率同比-2pct至8%；(3)科罚用度同比-11%至1.45亿元，科罚用度率同比+0.4pct至14%；(4)研发用度同比-11%至5亿元，研发用度率同比+1pct至49%。

科技防碍与系统升级：(1)2024年6月至2025年4月，恒生电子助力多家券商及私募升级机构业务IT系统，适配新规落地。(2)2025年3月，恒生光子大模子一体机DeepSeek版上线，启动金融数智化转型，模子推理成果教育40%，PTrade集成DeepSeek，量化往来末端性能跃升。(3)2025年3月，AG百家乐有规律吗公司与红塔证券共建智能运营体系，重构业务经由。(4)2025年3月，公司匡助国金证券升级LDP风控系统，打造风控新标杆。(5)2025年4月，公司协助西南证券，得胜完成答理销售系统、TA系统、资金算帐系统三套中枢系统的全栈信创适配上线。(6)2025年4月，O45在招商信诺得胜上线，是保障资管行业首家O45落地客户，亦然全行业首家达成一次性全账户（包括保障受托和资管家具账户）从O32切换升级至O45的客户。

盈利预测与投资评级：成本市集中座回暖，但金融机构的科技插足仍未出现显著正增长拐点，咱们保管此前功绩预测，瞻望公司2025-2027年归母净利润区分为12/14/17亿元，对应PE为46/40/33倍。成本市集抓续向好，金融机构基本面企稳，咱们仍看好公司金融IT的业务形状，保管“买入”评级。

风险教唆：AI等技能发展不足预期，金融机构IT插足不足预期，权利市集波动，市集竞争加重。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级2家；当年90天内机构目标均价为30.4。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。

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