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白糖：北半球增产、国内干旱身分并存
1、原糖：受供应压力扼制，12月原糖期价呈下行走势。巴西对外贸易文书处公布的出口数据知道，巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较客岁同时的149.6万吨加多16.64万吨，增幅11.12%；日均出口量为11.08万吨。2023年12月，巴西糖出口量为379.25万吨，日均出口量为18.96万吨。
2、国内报价：广西制糖集团主流报价6020~6120元/吨；云南制糖集团新糖报价6020~6050元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6580元/吨。配额内进口估算价5310-5350元/吨；配独特进口估算价6780-6830元/吨。
3、进口：2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比加多9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比加多48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。
4、糖浆及预混粉进口：2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）22.04万吨，同比加多9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。2024/25榨季适度11月，寰球累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。
5、小结：12月在北半球增产、巴西榨季尾声产量超预期压力下，期价束缚下行。原糖期价冲破前期21好意思分/磅的区间下沿，束缚刷新阶段低点，邻近月底波及19.17好意思分/磅。过去泰国压榨程度徐徐提速，印度国内号令放开出口的声息束缚，市集热沈仍以偏空为主。参加1月，印度、泰国压榨参加到岑岭期，产量进一步明确，印度出口战略需禁受高度眷注，关于盘面握偏空意见。中期需眷注巴西天气。
6、国内方面，12月市集发达略强于原糖。现货方面跟着糖厂参加压榨岑岭，供应智力加多，从此前的列队提货到徐徐无谓列队，总体成交尚可。本年春节较早，臆度达成备货期本事也较早。广西干旱天气延续，本榨季产量有调低预期，但臆度调减量有限。眷注干旱天气的影响可将重点放在1/2月关于过去新植蔗出苗情况的影响上。进口战略方面糖浆及预拌粉进口的有关规模，过去的变化和走向仍存不细目性，中枢在于有关产物的进口价钱，有关战略的变化可禁受眷注。臆度1月市集仍以国产糖供应为主，阶段性供应填塞，重叠原糖走弱、上方压力昭彰，关于价钱握偏弱意见。
棉花：供应压力岑岭期，棉价承压运转
1、供应端：环球棉花产量预期值再度调增，丰产预期已定，好意思棉产量虽同比加多但低于历史同时均值，国内棉花产量同比增幅近10%。
2、需求端：环球棉消摧毁预期小幅调增，中国棉花预期消费再度调减，国内棉纺织企业开机负荷环比握续下落，需求改善仍需本事。
3、出进口：巴西棉花出口量预期调增，中国棉花进口量预期值再度调减，好意思棉出口签约程度偏慢。
4、库存端：棉花工买卖库存创下比年来同时新高，织厂原材料补库意愿不彊，产制品库存握续累库。
5、海外市集方面：宏不雅层面扰动阶段性削弱，基本面宽松口头已定，棉价反弹乏力。好意思联储12月议息会议按期降息25BP，但好意思联储后续表态偏鹰，臆度2025年好意思联储仅降息50BP，1月不降息概率在90%傍边，受此影响，好意思元指数要点上移，现在褂讪在108傍边，臆度在过去较长本事内，宏不雅层面的影响会握续存在，AG百家乐能赢吗但近期影响会阶段性弱化。基本面来看，现在北半球主要产棉国棉花上市基本达成，列国产量基本细目，2024/25年度环球棉花供需双增、供应增幅大于需求增幅，供应总量大于需求总量的供需宽松口头已定，基本面维持有限。好意思国方面，2024/25年度好意思棉产量同比加多，出口同比下落，期末库存握续加多，库销比创下比年来同时第二高位，这是本年度好意思棉价钱走势偏弱的主要原因。臆度过去，基本面维持偏弱的口头难以蜕变，市集对此也已徐徐消化，对棉价的影响是株连上行幅度，更多眷注提出放在宏不雅层面，特朗普行将上台，其施政战略、好意思联储的有关决定、对好意思元指数的影响或是过去驱动棉价的主要身分，关于1月，咱们合座以残障触动想路对待。
6、国内市集方面：国内新棉供应岑岭期，库存压力较大，淡季特征昭彰， 棉价低位触动。本年度国内新棉丰产是细办法，关于丰产幅度，各家机构预测值稍有一定不合，国度统计局本周公布数据知道，2024年我国棉花产量为616.4万吨，同比增幅为9.7%，栽培面积为4257.4万亩，同比加多1.8%，单产为144.8公斤/亩，同比加多7.8%，栽培面积、单产、总产均有昭彰加多。由于本年度我国新棉上市程度较快，棉花加工量雷同快于往年同时，截止12月20日，皮棉累计加工量534.8万吨，同比加多超55万吨。截止12月中旬，棉花工买卖库存所有这个词值为628.54万吨，两周本事环比加多近70万吨，棉花工买卖库存均为比年来同时新高，库存压力较大。需求端，现时是纺服消费淡季，从高频数据来看，现在纺织企业仍处于开机负荷偏低，原材料补库意愿不彊，产制品库存蓄积的景况，淡季特征昭彰。合座来看，国内棉花库存供应充裕，现在正处于阶段性供应岑岭期，需求端，节前备货意愿不彊，纺织企业将不息休假，对棉价驱动雷同有限。短期郑棉缺少趋势性行情驱动，臆度短期仍残障触动为主，需要用本事换空间。
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