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2025年1月10日，哈尔滨想哲贤明能医疗开辟股份有限公司（下称“想哲睿”）更新提交联系财务尊府。然而，早在2023年6月25日，想哲睿就已进取交所提科创板IPO注册肯求，提交注册时间长达近一年半。公司保荐机构为中信证券，拟召募资金为20.29亿元。

想哲睿袭取第五套上市模范冲刺IPO，阐发期内，公司三年累计失掉超3.6亿元。2023年第一季度，尽管公司已竣事居品两台销售，但从之后的瞻望中来看，公司的失掉情况仍在抓续增长。另外，想哲睿也在风险身分中示意，“公司无法保证异日几年内竣事盈利，公司上市后亦可能濒临退市风险”和“异日一按时间无法盈利或无法进行利润分拨的风险”。

与此同期，天然想哲睿的研发用度过问和研发东说念主员数目增长速即，但来回所针对研发用度中员工薪酬的权贵增长及合感性问题进行问询。要求公司阐发新增研发东说念主员的专科配景与研发神气阐扬的匹配性。尤其醒见解是，阐发期内，想哲睿专利数目增长权贵，但与同业业可比公司仍有较大差距，且有超三成发明专利可能所以“突击”受让的方式取得。

IPO魔女还发现，想哲睿的三名零丁董事均由想哲睿实控东说念主杜志江提名，且与杜志江同毕业于哈尔滨工业大学。不仅如斯，在最新的注册稿中存在遗漏关联方未流露的情形。另外，想哲睿募投资金合感性遭来回所质疑，这次大界限投启航点术机器东说念主研发神气，扩大公司产能，但其中枢居品尚未竣事大界限生意化，如斯提早的布局是否有必要呢？

01事迹失掉超3亿，上市后恐无法竣事盈利

2020年至2022年（阐发期），想哲睿营业收入分裂为66.31万元、103.89万元、5.94万元，三年累计收入不足200万元，与此同期，公司三年失掉分裂为3228.89万元、6663.26万元、27066.93万元，三年累计失掉超3.6亿元。

招股书露出（注册稿），2023年1-3月，公司经审阅的营业收入为844.18万元，较上年同期增长25603.05%，主要系康多机器东说念主SR1000居品于2023年一季度竣事了两台销售，分裂于黑龙江中医药大学附属第一病院及四川省泌尿外科病院完成了装机验收。

同期，公司在注册稿中瞻望2023年1-6月营业收入为0.11亿元至0.13亿元，同比增长33392.23%至39481.72%；包摄于母公司股东的净利润为-2.10亿元至-1.75亿元，较上年同期失掉增长37.90%至65.08%；扣除相等常性损益后包摄于母公司股东的净利润为-2.20亿元至-1.85亿元，较上年同期失掉增长77.91%至111.09%。

在这种事迹情况下，想哲睿选拔并适用《上海证券来回所科创板股票上市功令》第2.1.2条第（五）项等章程的上市模范冲刺IPO：瞻望市值不低于东说念主民币40亿元，主要业务或居品需经国度联系部门批准，市集空间大，现在已取得阶段性终结。医药行业企业需至少有一项中枢居品获准开展二期临床老师，其他合适科创板定位的企业需具备明显的手艺上风并骄矜相应条目。不外，受到市集环境等多方面身分的影响，现在第五套上市模范IPO过关的难度正渐渐加大。

值得醒见解是，在尚未盈利且存在累计未弥补失掉的风险中，想哲睿也顶住了“公司无法保证异日几年内竣事盈利，公司上市后亦可能濒临退市风险“和”异日一按时间无法盈利或无法进行利润分拨的风险“。想哲睿称主要原因系公司自确立以来即从事手术机器东说念主研发，该类神气研发周期长、资金过问大。终局阐发期末，公司中枢居品刚获批上市，尚处于生意化起步阶段，未形成居品销售。公司异日将赓续进行研发过问，研发用度将恒久处于较高水平。

另外，公司居品研发需要广泛的资金过问，由于尚未竣事盈利，公司现款流量主要依靠股权融资等筹资手脚产生，如规划发展所需开支逾越可获取的外部融资，将会对公司的资金情状形成压力。

02研发专利数目远不足同业，居品恐难以生意化

阐发期内，研发用度金额分裂为2889.53万元、6062.97万元和15381.91万元；2019年至2021年研发用度项下员工薪薪金额分裂为841.34万元、1,185.90万元、2,807.69万元，员工薪酬踏实增长主要系在研项蓄意研发数目、研发进程不断鼓励以及研发东说念主员东说念主数不断增长；阐发期各期末，公司研发东说念主员东说念主数分裂为86东说念主、165东说念主及240东说念主。

针对研发用度中员工薪酬的权贵增长及合感性问题，来回所要求公司阐发新增研发东说念主员的专科配景与研发神气阐扬的匹配性。公司示意，薪酬增长主如若由于研发东说念主员数目的增多及薪酬水平的训诫所致。此外，公司采选协作研发模式，高校主导微创手术机器东说念主前沿手艺的联想与开发，而公司主要留意工业联想、制造、企业模范的研究开发及科技终结的产业化。

在招股书中，想哲睿将微创机器东说念主-B、天智航-U、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗等列为同业业可比公司。终局2022年12月31日，想哲睿其及子公司共领有169项专利，其中发明专利43项。据天眼查数据，天智航-U、迈瑞医疗、联影医疗获取发明专利数目分裂为46项、1847项、2309项，微创机器东说念主（仅母公司）累计获取授权发明专利101项。比拟而言，可见想哲睿在发明专利数目上较同业业可比公司仍存在不小差距。

不仅如斯，自从中信证券对想哲睿的带领责任自2022年5月运行，招股书尊府露出，只是畴前两个月的时间，AG百家乐网站地址想哲睿蚁合受让了14项发明专利，约占发明专利总额的33%。值得醒见解是，想哲睿有超三成发明专利可能所以“突击”受让的方式取得。

想哲睿瞻望2023年一季度竣事开辟销售收入。康多机器东说念主SR1000居品已中标黑龙江中医药大学附属第一病院腹腔内窥镜手术系统采购神气，中标单元为想哲睿经销商黑龙江耀岩国际贸易有限公司，中标价钱为538万，品牌及规格型号为康多KD-SR-01。来回所要求想哲睿阐发，本次中标居品是否配套部分耗材以及具体数目和价钱；中标居品的出厂价钱，勾通想哲睿订价策略阐发该出厂价钱是否代表了想哲睿居品的订价界限、是否具有参考性。

值得醒见解是，SR1000神气统共过问18264.30万元，一说念研发阶段上前五大支付对象共支付3033.4万元；该神气研发过问主要蚁合在2021年至2022年上半年，占累计过问的51.60%。主要原因包括东说念主才引进的员工薪酬增多、研发样机的物料过问、多科室开展SR1000注册临床老师带驾临床老师费权贵增多。

另外，SR1000神气总过问的前五大支付对象金额占比较低、该神气研发支拨较为分布，想哲睿回复称，”由于SR1000研发经由中，研发所用材料较为分布，需要勾通不同的材料需乞降模范选拔不同的供应商，因此导致研发经由中研发支拨较为分布。“

在居品生意化方面，想哲睿天然领有五条居品线，但现在唯唯一款居品上市销售，况且只适用于泌尿外科腹腔镜手术操作。同期，公司居品研发周期较长，其中部分心气于2021年立项，全体周期瞻望为5至6年，公司瞻望2026年有望扭亏为盈。现在，公司仅流露了2023年至2025年的资金需求瞻望情况。

凭证公开尊府，尽管机器东说念主扶持外科手术较传统微创手术具备明显上风，但终局2021年，中国市集腔镜手术机器东说念主的渗入率仅为0.7%。与外洋品牌比拟，国内腔镜手术机器东说念主市集仍处于初步发展阶段。在2022年，直观外科达芬奇机器东说念主在多个神气中标，而国内品牌如微创、精锋等居品也在冉冉获取市集认同，留给想哲睿的市集空间还会剩下若干呢？

03关联方流露遗漏，募资扩产合感性存争议

终局2023年6月15日招股书签署日，想哲睿共有9名董事，其中包括3名零丁董事，分裂为王福胜、吴幽谷和尤波，其任职期限为2022年6月13日至2025年5月21日。这三名零丁董事均由想哲睿实控东说念主杜志江提名，且与杜志江同毕业于哈尔滨工业大学。

凭证招股书，杜志江毕业于哈工大机械电子工程专科，曾在哈工大担任讲师、副训导、训导等职务，并兼任机器东说念主研究所副长处及联系企业董事。零丁董事王福胜毕业于哈工大处罚科学与工程专科，现在为哈工大处罚学院管帐系训导；吴幽谷和尤波则分裂毕业于哈工大机械电子工程和机电规则及自动化专科。

值得醒见解是，证监会《上市公司零丁董事处罚办法》第六条第一项章程，在上市公司能够其附属企业任职的东说念主员过火妻子、父母、子女、主要社会关系的东说念主员，不得担任零丁董事。而想哲睿实控东说念主与独董的同校配景是否影响其零丁性，值得关心。

凭证《上海证券来回所上市公司对于关联方及关联来回认定的联系章程》，公司将抓股5%以上的股东、董事、监事过火密切关系东说念主获胜或迤逦规则的法东说念主或其他组织视为关联方。

想哲睿天然东说念主股东孙玉宁抓有公司5%以上股份，其担任董事兼总司理的江苏工大协同医疗机器东说念主有限公司（下称：工大协同）被认定为关联方。孙玉宁还担任苏州磅客策医疗科技有限公司（下称：磅客策）董事，同期工大协同抓有磅客策15%股份。此外，工大协同抓有苏州博好意思创企业处罚合资企业（下称：博好意思创）11.7076%的股份，而博好意思创又抓有好意思科特医疗科技（苏州）有限公司（下称：好意思科特）47.4101%的股份，孙玉宁自2022年起担任好意思科特董事。凭证关联方认定例则，磅客策和好意思科特也应被视为关联方，但招股书（注册稿）中并未流露联系信息。

另外，这次IPO中想哲睿谋略募资20.29亿元，分裂用于手术机器东说念主研发神气、手术机器东说念主产业化神气、营销聚积建立神气以及补充流动资金。这四大神气谋略过问资金分裂为10亿元、3.27亿元、1.02亿元和6亿元。

然而，值得关心的是，“手术机器东说念主产业化神气”早在2021年年中已运行推行，主要用于建立哈尔滨新厂房，包括厂房、办公楼及附属表率等，预算1.6亿元，骨子转固1.5亿元。这次召募的3.27亿元中，约2.2亿元用于装修工程及分娩开辟购置与安设。然而，想哲睿阐发期末的机器开辟原值仅为850.63万元，该大界限过问是否必要激励疑问。

凭证招股书，想哲睿现在的手术机器东说念主年产能已达100台，但尚未竣事生意化分娩与销售，仅有偶发性其他业务收入。在募投神气完成后，公司年产能将扩至300台。然而，在现存产能愚弄率较低的情况下大幅扩产，其合感性和必要性存在争议。

上交所要求想哲睿勾通发展策略，阐发该项蓄意产能谋略、分娩门径及处罚方式是否匹配面前发展阶段，并分析在建工程与募投项蓄意关系、具体用途及合感性。公司回复称，募投资金将加速在建神气进程，但需严格资金处罚，确保召募资金的合理使用，以幸免资金未按谋略过问或处罚症结导致的风险。

尽管想哲睿对资金用途作念出了阐述，但由于其中枢居品尚未竣事大界限生意化，加之面前市集竞争方式及资金过问方面不足ag百家乐网站，其扩产谋略和募投项蓄意骨子效果只怕仍存在概略情味。