天风证券股份有限公司赵博轩,王泽宇近期对中航重机进行研讨并发布了研讨陈说《托付节拍变化影响功绩；看好公司始终发展》，赐与中航重机买入评级。

中航重机(600765)

事件：公司4月27日发布了2025年一季报，25Q1终了营收23.1亿元，同比减少21.15%；归母净利润2.0亿元，同比减少38.97%。收入端，公司25Q1收入同比有所下落，主如果受行业周期性影响，公司部分家具托付节拍放缓；利润方面，除了受到收入下落的影响，同期还受到税改计策、价钱调整等身分牵制。咱们轮廓点评如下：

在手订单储备丰富，为终了年度策划野心机划奠定细致基础

单季度来看，25Q1终了营收23.1亿元，完周至年策划野心115亿元的20.1%；利润总和3.0亿元，完周至年策划野心13亿元的23.3%，稳当公司“2332”分娩策划野心机划条目。盈利能力方面，25Q1毛利率为33.8%，同比增多4.04ppt；净利率为11.1%，同比减少1.66ppt。订片面，抑制3月末，公司累计在手订单实足，其中：商用工程在手订单同比增长42.39%。2025年4月，公司所属子公司宏远公司、安大公司、景航公司再次与某客户刚硬了17.07亿订单，上述在手订单实足相通产能充沛，供需协同上风凸起，为公司终了年度策划野心机划奠定细致基础。

25年展望联系采购额上调幅度较大；推动家具向高价值规模转型联系交游方面，公司公告展望2025年：1）销售家具及提供劳务额55亿元，较24年实质发生额42亿元增长31%；2）采购货色及给与劳务额27亿元，较24年实质发生额12亿元翻倍以上增长，产业链中游企业联系采购额一般具备较强领导性，公司大幅上调25联系采购额或表现举座需求较好。此外，公司依托6大区域互助中心和模锻、环锻、机载、民机、民品、锻件中标率、航天专项7大IPT团队，AG百家乐透视软件捏续加大市集设备力度，模锻、环锻、机载专项得到显贵收效，竖立新品市集1768项，终了老型号向新式号迭代转型，捏续为公司中始终发展赋能，家具结构向高价值规模转型。

公告股份回购决策彰显发展信心；设备民航/商发/航天/深海等新规模2025年4月15日，公司泄漏了《对于以聚积竞价交游款式回购公司股份决策的公告》，提倡自推进大会审议通过最终股份回购决策之日起不向上12个月内，拟以自有资金或银行贷款回购2亿元-4亿元公司股份，用于刊出并减少公司注册成本，回购价钱不向上26.01元/股（该价钱不高于公司董事和会过回购股份决议前30个交游日公司股票交游均价的150%）。另外，公司控股推进、实质抑制东说念主、回购股份提议东说念主、捏股5%以上的推进、董事、高等处置东说念主员翌日3个月、翌日6个月不存在减捏野心，主要基于对公司翌日发展出路的坚定信心和对公司始终价值的高度认同。新规模方面，公司积极设备民用航空、商用发动机、航天、深海等新增规模市集，同期正积极构建“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及举座功能部件”复返料体系，产业规模及卡位上风彰着，锻铸业务材料成本或有望缩小，始终盈利能力有望培植。

盈利预测与评级：公司是我国航空铸造规模领军企业，装备主业正经向好，国产大飞机、国外转包以及航天、深海等新规模连续发展。咱们展望，公司2025-2027年归母净利润永诀为12.64/14.82/17.50亿元，对应PE为18.70/15.94/13.50x，防守“买入”评级。

风险请示：军品业务波动的风险；新式号装备研制不达预期的风险；家具价钱的风险；新规模拓展不足预期风险等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，东北证券王凤华研讨员团队对该股研讨较为深远，近三年预测准确度均值为35.77%，其预测2025年度包摄净利润为盈利18.48亿，凭据现价换算的预测PE为12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级1家；以前90天内机构筹备均价为22.11。

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