现时公司的iPhone业务推崇相对无为，但如果公司大规模推出AI功能ag百家乐真实性，有望引发iPhone的换机需求。如果AI考验成本的下跌，将有助于加速下贱运用端的铺开。由于苹果坐拥弘大的硬件基数，将尤为受益。
苹果（AAPL.O）北京时辰2025年1月31日凌晨，好意思股盘后发布2025财年第一季度财报（抑制2024年12月），重心如下：
1、举座功绩：收入&利润，达到市集预期。本季度苹果公司已毕营收1243亿好意思元，同比增长4%，合适市集一致预期（1242.3亿好意思元）。公司本季度收入端的提高，主要受益于Mac、iPad及软件业务的增长带动。苹果公司毛利率46.9%，同比加多1pct，略好于市集一致预期（46.5%）。本季度软件管奇迹务毛利率进一步提高至75%。
2、iPhone：出货量下滑，均价在提高。本季度公司iPhone业求已毕营收691亿好意思元，同比下滑0.8%，低于市集一致预期（711.3亿好意思元）。在iPhone16系列手机革命不及和年末部分地区补贴的影响，iPhone产物在中国地区濒临较大的竞争，影响了公司的市集份额。关于本季度，海豚君估算iPhone举座出货量同比下滑4.5%，出货均价同比增长3.8%。
3、iPhone除外其他硬件：Mac和iPad，是主要增长点。平板市集仍是相连2个季度增速达到20%以上，出现回暖的迹象，而公司iPad业务也再次达到81亿好意思元。固然PC市集举座正经，但M4芯片的推出，带动公司Mac业求已毕15.5%的增长。可一稔业务仍有下滑，但近三季度的跌幅仍是明显收窄。
4、软件劳动：再革命高。软件劳动本季度收入263亿好意思元，达到市集一致预期（260.9亿好意思元）。本季度软件业务的收入再革命高，毛利率进一步提高至75%。凭借高毛利率，公司软件业务以接近26%的收入占比，产生了公司44%的毛利润。
海豚君举座不雅点：苹果本次财报还可以。
公司本季度营收端防守个位数增长，毛利率链接稳步提高，研发用度和销售用度保抓在得当的水位，最终已毕公司利润端的增长。
分业务来看，公司软件端的收入防守两位数的增长，而硬件端的推崇存所分化。本季度iPad和Mac业务推崇可以，两项业务均有15%的增长，出现回暖的迹象。而iPhone和可一稔业务相对较弱，其中iPhone新机型革命不及以及濒临较大的市集竞争，本季度市集份额也有所回落。
公司股价从12月底运行仍是出现抓续下滑，其中反映了市集的部分管心：(1)补贴策略，平直利好安卓产物，一定经由对iPhone份额产生影响；(2)关税加码的落地，可能对公司制造端产生潜在影响。但是海豚君以为，这些驰念仍是在股价中有所反映。至于关税的影响，公司也可以将好意思国市集的需求转至印度出产，从而缩小联系影响。
而关于近期市集情况及公司的本次财报，照旧有些亮点：
1）除iPhone外的硬件端：iPad和Mac业务展现出明显回暖的迹象，本季度王人有15%的同比增长。此外，在补贴策略的鼓励下，iPad和可一稔产物是相对受益的产物，这王人有助于公司硬件端的推崇；
2）考验成本的裁减：苹果公司此前并未对AI进行大规模插足，全苍老本开支基本防守在100亿好意思元傍边（本季度29.4亿好意思元），但公司一直把抓着硬件端的上风。而如果考验成本的下跌，将有助于加速下贱运用端的铺开。由于公司坐拥弘大的硬件基数，将尤为受益；
3）AI手机的潜在助力：现时公司的iPhone业务推崇相对无为，但如果公司大规模推出AI功能，有望引发iPhone的换机需求，进而带动iPhone业务增长回温，这将是公司昔时的潜在利好。
详细来看，苹果本次财报举座还可以，至于市集的费心仍是被提前消化，公司也没交出“更差”的推崇。关于下季度的预期，公司给出了营收已毕3-4%的增长，毛利率防守在46.5%-47.5%的预期。得当的预期，给市集带来了一颗“宽解丸”。这份“可圈可点”的财报，也进一步巩固了市集的信心。
以下是详备分析
一、举座功绩：收入&利润，达到市集预期
1.1收入端：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司已毕营收1243亿好意思元，同比增长4%，合适市集一致预期（1242.3亿好意思元）。公司本季度收入端的提高，主要受益于Mac、iPad及软件管奇迹务的增长带动。固然大中华区收入有所下滑，但其他地区收入王人有不同经由的增长推崇。
(1)苹果公司本季度硬件业务的增速为1.6%。本季度硬件端链接增长，固然iPhone及可一稔过火他业务略有下滑，AG百家乐感觉被追杀但公司的iPad和Mac业务的增速王人在15%傍边，从而带动硬件端的正向增长；
(2)苹果公司本季度软件业务的增速为13.9%，防守两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的期间，软件劳动也一直防守增长的态势
从各地区来看：本季度苹果在大中华区收入出现两位数的下滑，而在其他地区王人有不同幅度的增长推崇。而公司在大中华区的疲软推崇，主要受公司iPhone等产物濒临较大的市集竞争影响。此外，在年末部分地区的补贴，相对更成心于国产安卓品牌，也在一定经由上影响了iPhone的份额。
具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入起原，本季度增长4.4%；而大中华区的收入本季度下滑11.1%。
1.2毛利率：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司毛利率46.9%，同比加多1pct，略好于市集一致预期（46.5%）。公司毛利率的提高，主若是受软件业务毛利率增长的带动。
海豚君拆分软硬件毛利率来看：
苹果公司本季度软件毛利率进一步提高至75%的新高，是本季度公司毛利率提高的主要起原。而硬件端的毛利率防守在39.3%，同比下滑0.1pct。受新品的带动影响，公司的硬件毛利率在本季度有季节性提高的迹象，同比基本保抓在相对高位。
1.3狡计利润：2025财年第一季度（即4Q24）苹果公司狡计利润428亿好意思元，同比增长6.1%。苹果公司本季度狡计利润的增长，是受收入和毛利率提高的带动。
本季度苹果公司的狡计用度率12.4%，同比增长0.3pct。本季度公司的销售用度和研发用度王人有所加多，但两项用度占比基本保抓平定。
二、iPhone：出货量下滑，均价在提高
2025财年第一季度（即4Q24）iPhone业务收入691亿好意思元，同比下滑0.8%，略低于市集一致预期（711.3亿好意思元）。公司iPhone业务本季度的增长，主要收货于iPhone均价的提高。而iPhone的出货量下滑，主若是濒临国产安卓品牌的竞争。
1）iPhone出货量：字据IDC的数据，2024年第四季度全球智妙手机市集同比增长1.7%。苹果本季度出货量下滑4.5%傍边，公司的出货量推崇低于举座市集，市集份额同比有所下滑。其中公司本季度在中国市集出货量下滑快要190万台。
2）iPhone出货均价：勾通iPhone业务收入和出货量测算，本季度iPhone出货均价为899好意思元傍边，同比增长3.8%。在苹果新机发售的带动下，iPhone均价出现季节性回升的征象。其中相对高价机型的出货占相比高。
三、iPhone除外其他硬件：Mac和iPad，是主要增长点
3.1Mac业务
2025财年第一季度（即4Q24）Mac业务收入90亿好意思元，同比增长15.5%，好于市集预期（79.5亿好意思元）。
字据IDC的呈报，本季度全球PC市集出货量同比增长3.4%，而苹果公司本季度出货量同比增长19.3%，公司推崇明显好于举座市集。主若是跟着M4芯片的推出，进一步带动了Mac的出货推崇。
勾通公司及行业数据，海豚君臆想本季度公司Mac的出货均价为1322好意思元，同比下滑3.2%。公司Mac业务本季度的增长，主要来自于出货量的提高。
3.2iPad业务
2025财年第一季度（即4Q24）iPad业务收入81亿好意思元，同比增长15.2%，好于市集一致预期（73.5亿好意思元），主要受益于新款iPadmini和iPadAir的鼓励。
从行业层面看，平板电脑市集仍是明显运行回暖。此前仍是相连两个季度的同比增速达到20%以上，而三季度的全球出货量仍是回到了3960万台。海豚君以为从天下卫惹事件以来，平板电脑市集抓续低迷，四年后终于重现换机需求。此外，在国补等策略加抓下，iPad的部分产物也落在国补的相对优惠区间内，有望进一步鼓励iPad业务的回暖。
3.3可一稔等其他硬件
2025财年第一季度（即4Q24）可一稔等其他硬件业务收入117亿好意思元，同比下滑1.7%，略低于市集一致预期（119.4亿好意思元）。可一稔过火他业务东说念主固然抓续出现下滑，但近三个季度的跌幅仍是明显收窄。此外，腕表等可一稔产物将受益于国补策略的鼓励，可一稔业务也有望企稳回升。
四、软件劳动：再革命高
2025财年第一季度（即4Q24）软件劳动收入263亿好意思元，同比增长13.9%，达到市集一致预期（260.9亿好意思元）。软件业务是最得当的部分，业务收入防守两位数增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的提高。
从SensorTower数据来看，苹果公司本季度的AppStore收入同比增长15%，其中下载量和ASP同比王人有所增长。
在软件劳动中，最让东说念主矜恤的是软件劳动的毛利率水平。在本季中软件劳动毛利率进一步提高至75%，在高位防守，相连4个季度站稳在74%以上。凭借高毛利率，公司软件业务本季度以接近21%的收入占比，产生了公司34%的毛利润。
风险辅导及免责条件
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