AG百家乐感觉被追杀 [建投新能源]碳酸锂: 电板库存飞腾, 静待强预期竣事
分析师|张维鑫中信建投期货斟酌发展部AG百家乐感觉被追杀
本求教完成时辰|2025年3月12日
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节录
电板产销持续同比高增长，库存有一定积聚，静待需求乐不雅预期的竣事。
正文
一、市集回归
2025年，市集对需求的预期较为乐不雅，年头两个月电板产销数据强盛增长，1-2月产量累计增长89.2%，销量累计增长80.3%，能源电板装机量累计增长46.5%。
二、产销装增长轮番逾期，反应乐不雅预期，有一定累库
2月份，国内电板产量100.3GWH，环比持续下跌，不外同比增速高达128%。从产量来看，总体是看护在高位，推崇远好于往年季节性。细分看，产量增长主要来自于磷酸铁锂电板，同比增长181%，高于三元电板的28.6%增速。这一方面是反应储能的增长，另一方面则反应磷酸铁锂占比的提高。
2月份电板销量90GWH，环比增多12%，同比增多141%。销量较2024年4季度有彰着回落，1-2月份总体回落约20%，幅度大于产量降幅。淌若把产销差界说为电板厂制品库存，2月累库10.3GWH，历史次高水平，1-2月共计37.7GWH，ag百家乐赢了100多万远高于2024年的14.3GWH。累库某种流程上反应了厂家对需求的乐不雅预期。
销量中，约75%为能源电板，25%为其他电板，能源电板占相比1月份有一定回落。从需求复原情况来看，储能类更赶快，2月其他电板销量环比增长32%，能源仅增6.4%。
2月份出口21.1GWH，同比大幅增长144.7%，出涎水平依然回升至高位。能源出口占比小幅回落3.1个百分点至60.6%，但仍高于旧年4季度。此外，能源出口中磷酸铁锂增速更高，占比抬升。
2月份装机量环比持续下跌，1-2月累计装机环比Q4水平权贵回落，但同比仍然增长达到46.5%。淌若将内销量与装机量的各异视为末端电板库存，2月份累库了19.2GWH，较1月份进一步扩大，合座累库节拍较2024年有所前置。这可能反应出末端对2025年需求预期乐不雅，有一定备库行为。此外，累库量有一定提高，大洽商到限度提高，数据未显过度相配。淌若2025年是一个需求大年，应该不错期待如2024年4-5月般销装差快速下行至低位的场景。
三、乐不雅预期恭候竣事
插足2025年，坐蓐端充分体现了需求“大年”的格局，正极材料、电板产销环比降幅好于2024年，但库存亦然实打实有了积聚。若2025年需求确乎如预期般成为一个大年，移时的库存积聚并非是多令东说念主战抖的气象。然则，由于预期的乐不雅，履行影响了翌日的增漫空间。而若需求不足预期，则去库的风险也应该醉心。
分析师：张维鑫
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