华安证券股份有限公司张帆,陶俞佳近期对川仪股份进行商讨并发布了商讨叙述《工业自动化仪容领军者，内稳外拓竞争力握续升迁》ag百家乐苹果版下载，初度遮掩川仪股份赐与买入评级。

川仪股份(603100)

主要不雅点：

公司总览：工业自动化仪容领军企业，营收净利稳步升迁

川仪股份是国度重心布局的寰宇三大仪器仪容基地之一。公司主营工业自动终局系统安装及工程成套，居品涵盖智能实践机构、智能调整阀、智能变送器等，细分居品品类皆全。工业自动终局系统安装及工程成套是公司收入主要开始，营收占比保管80%以上，17-23年收入CAGR达16.6%，主交易务上风隆起。公司交易收入稳步升迁，2023

CAGR=15.81%，受原材料及居品结构变动影响，公司毛利率自2022年起略有下滑，受益于公司精致用度管控，18-23年三费费率着落2.4pct，净利率保管相对踏实。公司于2022年发布股权激发决策，彰显信心。2025年1月公司引入国机集团成为公司股东，有望从策略地位及业务协同方面带动公司进一步发展。

行业层面：工业自动仪容阛阓空间迢遥，入口替代+下贱拓展推动国产扩容

1）仪器仪容主要用于测量、领导、记载等多种功能，可应用于石油化工、钢铁冶真金不怕火、电力电工、电子制造等多个范畴。受益于政策扶直+下贱景气，我国仪器仪容行业空间2024年达1.08万亿元，18-24年CAGR达4.7%。工业自动终局系统安装制造业是仪器仪容第一大细分行业，主要用于工业出产的信息汇注、传送和终局实践，2019年在仪器仪容制造业阛阓中市占达34.68%，阛阓空间超3000亿。

2）工业自动终局系统安装业居品本事含量高，出产工艺复杂，高端阛阓主要由大型国际跨国企业占据。以仪器仪容阛阓典型居品终局阀为例进行国产化率分析，终局阀阛阓Top50企业2023年销售额达380.47亿元，19-23年CAGR达9.3%，从增速来看高于仪器仪容行业企业营收增速，行业皆集度进一步升迁。国居品牌销售占比达42%，4年间升迁7pct，入口替代握续加速。

3）政策启动入口替代加速，多下贱握续发展带动行业扩容。政策启动下，仪器仪容行业入口替代有望握续加速。石油化工行业成本开支有望握续带动行业需求络续，政策指引下国内化工新材阛阓自给率有望糟塌，重复核电阛阓扩容带动产业链需求升迁，多下贱握续发展下仪器仪容行业阛阓有望握续扩容。

公司分析：内稳外拓，公司竞争力有望握续升迁

1）多居品皆头并进，向居品+科罚决策组合型供应商糟塌。公司是国内少许数概述型自动化仪容及终局安装研发制造企业，居品谱系完备，概述上风朝上。公司依托概述型企业出产上风，加速向举座科罚决策提供商糟塌，2023年公司新增59个自动化科罚决策，涵盖惯例阛阓和锂电、医药等范畴，新增加范畴客户订单，握续达成糟塌。

2）研发改动实力刚劲，握续贫苦中高端阛阓。公司研发握续高干与，研发改动实力刚劲，ag百家乐回血2023年，公司研发干与达到5.24亿元，同比增长15.3%，公司研发用度率握续增长，2023年公司研发用度率达到7.14%。公司以阛阓需求为导向，握续鼓吹中枢本事攻关，居品制造镌脾琢肾。

3）扩产正其时，数字智能化加码出产提效。“数智川仪”工程强化供应链保险，升迁居品概述委用才智，公司智能实践机构、智能流量仪容、智能调整阀、智能压力变送器等产能升迁10%-37%。主要居品产能显赫升迁，产能左右率保管高位，助力营收进一步增长。2024年公司拟发布定增扶直产能握续增长，升迁公司行业竞争力。

4）深耕细作拓展阛阓，国外阛阓握续外拓。公司深挖客户需求，优化销售结构，助力公司阛阓范围握续扩大。同期，公司握续发力阛阓营销，积极参与国表里阛阓疏导拓展客户面，有望握续引进新客户。2024H1公司国外阛阓新订立单同比增长86%，国外阛阓遮掩握续拓宽。

盈利揣测与投资提议：

咱们揣测公司2024-2026年交易收入折柳为79.46/87.15/95.65亿元，归母净利润折柳为8/9.07/10.38亿元，以现时总股本诡计的摊薄EPS为1.56/1.77/2.02元。公司现时股价对2024-2026年揣测EPS的PE倍数折柳为13.8/12.2/10.6倍。

公司所处申万行业分类为机械建立-通用建立-仪器仪容类，此细分品类包含公司猜度60家，剔除其中清寒估值揣测的公司，咱们登科剩余24家公司算作可比公司，24-26年可比公司PE均值为44.3/39.7/29.9。

探究公司算作我国工业自动化仪容朝上企业，研发实力刚劲，下贱+产能握续外拓，公司有望凭借本事及管束上风握续彭胀阛阓，初度遮掩，赐与“买入”评级。

风险领导

外部环境变化带来的不细目性风险，居品研发风险，产能彭胀不足预期风险，业务彭胀不足预期风险，应收账款风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价钱波动风险，下贱需求不足预期风险，阛阓竞争加重风险，投资收益波动风险，中枢本事东说念主员流动风险，商讨数据更新不足时，不成实时袒露企业变动风险等

最新盈利揣测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增握评级1家；夙昔90天内机构主义均价为26.22。

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