发布日期：2024-05-13 02:46 点击次数：197
东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对恩捷股份进行盘考并发布了盘考叙述《2025年一季报点评：Q1盈利有所还原，行业磨底静待出清》，赐与恩捷股份买入评级。
恩捷股份(002812)
投资重心
25Q1利润转正、相宜商场预期。公司25年Q1营收27.3亿元，同环比+17.2％/+1.1％，归母净利润0.3亿元，同比-84%，环比转正，毛利率17%，同环比-2/+33pct，归母净利率1%，同环比-6/+38pct。
隔阂份额回升、湿法价钱战捏续。咱们忖度25Q1公司隔阂出货20亿平+，同比增65%，环比捏平，且咱们忖度全年95-100亿平销量，其中干法5-6亿平，份额回升至50%+。25Q1含税均价约1.3-1.4元/平，环比基本捏平，咱们忖度25Q2行业价钱仍有下行压力，但湿法二线企业已靠近吃亏，价钱触底明确。盈利端，公司24Q4大幅出售高价库存后，25Q1单平利润转正，为0.01元/平，忖度25年咱们忖度盈利仍承压。但公司外洋产能徐徐投产，匈牙利一期4亿平投产，ag百家乐能赢吗咱们忖度25年孝敬2-3亿平，好意思国7亿平涂覆开动打样，同期公司筹画匈牙利二期8亿柔柔马来西亚10亿平产能；同期跟着国内产能出清，26-27年公司盈利建筑可期。
老本开支有所放缓。公司25Q1时分用度4.7亿元，同环比+34%/-12%，用度率17.1%，同环比+2.1/-2.5pct；筹画性现款流1.2亿元，同比-72.7%，环比转正；25Q1老本开支4.4亿元，同环比-35%/-121%；25Q1末存货29.9亿元，较岁首捏平；25Q1末在建工程63亿元，较岁首增7%。
盈利预测与投资评级：磋商行业价钱仍有压力，咱们下调公司25-26年归母净利润预期为2.1/8.1亿元（前预测为9/15亿元），新增27年归母净利润预期为18.3亿元，同比增长137%/289%/126%，对应PE为131x/34x/15x，磋商公司动作隔阂行业龙头，畛域效应权贵且本事研发提高，远期利润增速有望建筑，咱们保管“买入”评级。
风险领导：需求不足预期，盈利水平不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；当年90天内机构观念均价为40.0。
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