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西南证券股份有限公司邰桂龙,张艺蝶近期对想维列控进行商讨并发布了商讨汇报《2024年年报点评：受益于铁路装备更新，功绩高增长》，赐与想维列控买入评级。

想维列控(603508)

投资重心

事件：公司发布2024年年报，2024年扫尾营收15.2亿元，同比+28.4%；归母净利润5.5亿元，同比+33.1%；2024Q4扫尾营收6.1亿元，同比+35.8%，环比+75.6%，扫尾归母净利润2.2亿元，同比+31.8%，环比+60.3%。功绩高增长，握续受益于铁路装备更新。

业务结构优化、精益解决降本增效奏效显耀，公司盈利才气稳中有升。2024年公司概括毛利率为66.8%，同比+3.7pp，毛利率普及主要系LKJ无线数据换装系统、高铁运维监测等高毛利业务占比普及，且公司坚握鼓吹元器件国产化、扫尾全价值链灵验降本；净利率为37.6%，同比+1.3pp；时刻用度率为22.4%，同比-1.0pp；其中，销售、解决、研发和财务用度率区分为5.4%、9.6%、10.1%、-2.8%。区分同比-1.0、+0.8、-1.7、+0.9pp。2024Q4，公司毛利率为71.5%，同比+2.4pp；净利率为37.9%，同比-0.9pp；时刻用度率为23.4%，同比-1.6pp；其中销售、解决、研发和财务用度率区分同比-2.6pp、+0.1pp、+0.05pp、+0.8pp。

受益于铁路装备更新，公司三大主业慎重增长。2024年，公司列控系统、铁路安防、高铁启动监测三伟业务均扫尾高增长，且公司通过优化居品结构，落实降本增效次序，鼓吹居品国产化、圭臬化、平台化，各业务毛利率均有所普及；其中，列控系统扫尾营收8.9亿元，同比+25.9%，主要系下旅客户加大配置更新更始投资，突出是LKJ无线数据换装系统和LKJ系统配件采购增多，毛利率普及3.4pp至66.5%；铁路安防业务营收2.4亿元，同比+25.6%，主要系6A、CMD插足更新维保周期，以及LSP系统加快执行，ag百家乐贴吧毛利率普及3.6pp至64.3%；高铁启动监测业务营收3.6亿元，同比+39.8%；主要系高铁新造车需求增长，存量配置更新小器，及DMS、EOAS等新址品执行，毛利率普及3.0pp至72.5%。

基建稳增长，25年铁路投资有望保管高位，想维列控有望握续受益。2025年国铁集团投资筹商：宇宙铁路力求完成基建投资5900亿，投产新线2600公里。2021-20223年宇宙基建投资占比约65-66%，历史上基建投资占比最高80%，按照65-75%基建占比筹办，展望2025年投资有望保管在8000-9000亿高位，装备投资有望不时增长；2025Q1，宇宙铁路固定钞票投资1312亿，同比+5.2%。公司三大板块关联居品均正处于更迭周期，与中央财经委员会会议忽视的推动大鸿沟配置更新节律一致：LKJ列控上一轮更新岑岭为2014年，更新周期10年来看，近两年有望加快更迭达峰；机车安防配置（6A系统、CMD配置等）2012-2015年为标配批量执行，按照划定8-10年傍边使用周期，现在已插足更新周期；高铁运维监测类配置（DMS2008年标配、EOAs2014年标配），公司系唯独供应商，按照关联划定10年傍边使用周期，关联更新有望加快。在铁路更新更始和后市集需求配景下，铁路行业投资有望保管高位，铁路配置更新换代&老旧内燃机车淘汰&动车组维修维保后市集放量，想维列控慑服性受益。

盈利预测与投资建议。展望公司2025-2027年归母净利润区分为6.7、7.5、8.0亿元，翌日三年归母净利润复合增长率为14%，保管“买入”评级。

风险请示：基建投资大幅下滑风险、行业计谋变化风险，新址品执行不力风险。

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据筹办，东北证券高伟杰商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值为73.23%，其预测2025年度包摄净利润为盈利6.03亿，阐述现价换算的预测PE为14.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增握评级1家；畴前90天内机构筹商均价为30.69。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）ag百家乐，不组成投资建议。

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