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开源证券发布投资策略专题叙述。
计谋预期博弈，红利发扬占优
11月以来，市集围绕国内计谋预期与外洋大选后的关税预期进行博弈。比拟于特朗普言论带来的“关税预期”，叙述觉得年底的中央经济职责会议及本轮的计谋决心所带来的“计谋预期”关于市集的订价影响或占优更焦炙的权重。回看市集，会发现机构的发扬仍然审慎：尽管会议践诺积极，但市集的响应并未达到预期。站在当下，濒临本轮红利金钱的行情，叙述主要情切两大问题：近期红利金钱为何占优？往后看，红利金钱有何发扬？
红利金钱占优的原因及预测
1、红利金钱占优的原因：资金、计谋节拍与风险偏好。（1）从资金视角看，保障资金等足够收益真的立型资金的年末确立能源强，或是红利的增量资金主力。（2）从计谋节拍视角看，年底参加计谋真空期，机构对市集的订价智商增强，更醉心红利金钱。（3）从风险偏好视角看，ag百家乐老板现时机构立场仍然审慎，尚未解脱红利金钱“旅途依赖”。
2、本轮红利行情的抓续性：短期来源回摆，弥远或并非主导。（1）红利行情占优的中枢驱能源：外洋风险偏好（负联系）、国内风险偏好（负联系）、中国经济（正联系）。短周期来看，近期红利格调的相对上风主要源自三大中枢驱能源的回摆：外洋风险偏好的超预期扰动+国内风险偏好+经济基本面仍在盘整。（2）尽管红利格调短期或仍可抓续，但叙述觉得红利格调或不是2025年的主导格调。诱导DDM模子，叙述觉得红利格调的相对上风或最多抓续到2025年3月，之后成长格调会再行占优。叙述判断，2025年红利金钱或处于“有足够收益莫得相对收益”的定位。
坚决计谋信心，镌汰斜率预期，牛市第二阶段中枢干线“成长+破钞”
当下也曾处于“牛市第二阶段”的市集，需要“坚决计谋信心，镌汰斜率预期”。在外洋新一轮经济周期和政事周期中，需要坚决“以我为主”。关于红利板块，叙述淡薄在2025年将红利手脚底仓确立，并更情切弥远价值，从优化中寻求逾额。淡苛刻切“中特估高股息”优化时代的弥远投资价值。
行业确立淡薄：“4+1”保举，坚决2025年“成长+破钞”中枢干线的判断“4”个行业认识：（1）科技成长“以我为主”：淡苛刻切半导体、信创、军工、高端装备、卫星；（2）老本市集焦炙性擢升下的牛市茅头兵：券商、保障；（3）计谋超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；（4）先促破钞计谋后内素性复苏的破钞品种：包括家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食物饮料、好意思容照应；
“1”个底仓逻辑：足够收益念念路下的中弥远底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹。
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