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北京时辰2月22日晚，股神巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布备受期待的每年一度的致鼓吹公开信。巴菲特这封2025年致鼓吹公开信，主要照管的是伯克希尔2024年的得失。巴菲特鼓吹信历来传递价值投资精髓，强调恒久倡导、企业内在价值及财务郑重。年报既复盘功绩与阛阓洞悉，亦传递感性、诚信的价值不雅，号称投资玄学的年度盛宴。历经数十年千里淀，成为天下投资者必读经典，彰显股神的远见与东谈主格魔力。新浪财经将这封15页信件的全文翻译附后。
巴菲特将于8月满95岁，本年是巴菲特执掌伯克希尔的第60个岁首。他在客岁前的鼓吹信中写谈，他的指定继任者、伯克希尔高管格雷格·阿贝尔“随时不错接任CEO”。而巴菲特最近告诉媒体，他正在减速节拍。“我仍然乐在其中，何况能够作念好一些事情。但其他算作一经被取消或大幅减少。”
在鼓吹信的开动，巴菲特先容了下客岁的盈利概况。在临了鼓吹信临了附上了伯克希尔的功绩与好意思股风向标：标普500指数施展的对比，2024年伯克希尔每股市值的增幅是25.5%，标普500指数的增幅是25.0%，伯克希尔跑赢了0.5个百分点。恒久来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，彰着最初标普500指数的10.4%，而1964-2024年伯克希尔的举座收益是令东谈主吃惊的5502284%，也等于55022倍多，而标普500指数为39054%，即最初390倍。
以下是巴菲特2025年致鼓吹公开信全译：新浪财经好意思股团队/编译
致伯克希尔哈撒伟鼓吹：
客岁的功绩施展
2024年，伯克希尔的施展好于我的预期，尽管咱们189家运营企业中有53%的企业论说盈利下落。跟着国库券收益率的普及，咱们获取了可展望的高大投资收益，咱们大幅加多了这些高流动性短期证券的捏有量。
在GEICO的指挥下，咱们的保障业务也完结了盈利的大幅增长。在五年内，托德·库姆斯（ToddCombs）对GEICO进行了要紧矫正，普及了收场，并使承保业务与时俱进。GEICO是一颗恒久以来需要再行打磨的对峙，托德不知困倦地完成了这项使命。天然尚未完成，但2024年的蜕变是惊东谈主的。天然尚未完成，但2024年的蜕变是惊东谈主的。
总体而言，财产-伤害（P/C）保障订价在2024年走强，反应出对流风暴形成的归天大幅加多。时局变化可能一经秘书了它的到来。干系词，2024年莫得发生“怪物”事件。总有一天，任何一天，一场的确惊东谈主的保障归天皆会发生——而且谁也不成保证每年只会发生一次。
P/C保障业务是伯克希尔的中枢业务，值得进一步照管，这将在这封信的后头出现。
伯克希尔的铁路和公用工作业务——咱们在保障以外最大的两项业务——的总收益有所普及。干系词，AG视讯百家乐两者皆还有许多事情要作念。
客岁年底，咱们将对公用工作业务的捏股比例从92%傍边普及到100%，破耗了约莫39亿好意思元，其中29亿好意思元以现款支付，其余部分以伯克希尔B股支付。
总的来说，咱们在2024年的贸易利润为474亿好意思元。咱们频频——有些读者可能会挟恨，玩具丧志地——强调这一方针，而不是K-68页上论说的GAAP划定的收益。
咱们的臆测模范不包括咱们捏有的股票和债券的本钱利得或归天，不管是已完结的照旧未完结的。跟着时辰的推移，咱们以为收益极有可能占优势——不然咱们为什么要购买这些证券？——尽管每年的数字将会剧烈而不可展望地波动。咱们对这类喜悦的期限险些老是远远最初一年。在许厚情况下，咱们的念念考波及几十年。这些恒久耗尽或然会让收银机响得像教堂的钟声。
2023-2024年盈利明细
以下是2023-2024年盈利的明细。通盘计较均扣除折旧、摊销和所得税。EBITDA是华尔街的骄子，但它并不适当咱们。
（单元：百万好意思元）
面目
2024年
2023年
保障承保
9，020
5，428
保障投资收入
13，670
9，567
BNSF铁路
5，031
5，087
伯克希尔哈撒韦动力
3，730
2，331
其他控股业务
13，072
13，362
非控股业务*
1，519
1，750
其他**
1，395
（175）
运谋利润
47，437
37，350
包括伯克希尔捏股比例在20%至50%之间的某些业务，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。
**包括2024年约11亿好意思元和2023年约2.11亿好意思元的外汇收益，这些收益来自于咱们使用非好意思元计价的债务。
惊喜！一项辛勤的好意思国记载被冲破
六十年前，现任贬责层接收了伯克希尔。这一举动是一个不实——我的不实——何况困扰了咱们二十年。查理（Charlie）立即发现了我的彰着不实：尽管我为伯克希尔支付的价钱看起来很低廉，但它的业务——一家大型朔方纺织企业——正走向殒命。
好意思国财政部早已寡言劝诫过伯克希尔的运谈。1965年，公司莫得支付一分钱的所得税，这种狼狈处所在公司一经捏续了十年。这种步履关于光鲜的初创公司来说或者不错交融，但关于一家历史悠久的好意思**国工业撑捏企业来说，这是一个警示信号。伯克希尔正走向雕零。
快进六十年，联想一下财政部的惊诧：这家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的名字运营——支付的联邦企业所得税媲好意思国政府从任何公司收到的皆要多，以至最初了那些市值数万亿好意思元的好意思国科技巨头。
准确地说，伯克希尔客岁向好意思国国税局（IRS）支付了四笔税款，共计268亿好意思元。这约莫是好意思国通盘公司支付的5%。（此外，咱们还向番邦政府和44个州支付了额外数额的所得税。）
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