发布日期：2024-07-13 10:33 点击次数：180
[导读]公募投研东说念主士研判二季度投资机遇：受益于经济复苏和资金面复旧，A股或延续春季攻势
中国基金报记者李树超曹雯璟张玲
2025年以来，东说念主工智能（AI）、东说念主形机器东说念主等科技板块成为推动权力市集飞腾的重要力量。驾御季末，股债市集波动加大，沪指在摸高3400点后出现大幅颠簸，债券市集也阅历权贵颐养。
瞻望二季度，股票和债券哪类财富的投资性价比更高？哪种作风的基金更受机构投资者偏疼？哪些风险身分值得眷注？带着这些问题，中国基金报采访了国泰基金FOF投资部负责东说念主曾辉，嘉实各人互联网、嘉实港股互联网产业中枢财富基金司理王鑫晨，吉利基金基金司理王人爱军，民生加银基金专户答理一部总监赵小强，农银汇理财富树立部基金司理张梦珂等投研东说念主士，共同研判二季度市集的机遇和风险。
国泰基金曾辉：当今股市正在加快由熊转牛，由超跌转朝上升周期，牛市趋势仍是变成。瞻望二季度，股市可能更有投资性价比，债市也会有反弹往复契机。
嘉实基金王鑫晨：跟着经济复苏和后续资金流入，中国科技股和中国中枢财富的重估趋势或刚刚启幕。
吉利基金王人爱军：在好意思联储降息、各人利率下行的情况下，黄金财富将受益，是值得要点树立的财富。
民生加银基金赵小强：QDII基金仍具有一定投资价值，通过QDII基金可以漫衍投资区域和财富，裁减单一市集风险。
农银汇理基金张梦珂：A股或将在波动中走出契机，要点眷注科技成长、自主可控板块。
中长期股票相对债券更具性价比
动态颐养股债比例
中国基金报：2025年一季度行将驱散，沪指在近日摸高3400点后出现大幅颠簸。与此同期，债券市集碰到剧烈波动。瞻望二季度，股票和债券哪类财富的投资性价比更高？对后市有何意见？
曾辉：按照咱们长周期的“超涨—超跌”框架来看，络续时候约为7年的开垦更新周期和3年半的去库存周期对应了畴前7年的债券牛市和3年多的股票熊市。当今，股市正在加快由熊转牛，由超跌转朝上升周期，牛市趋势仍是变成，在未出现系统性风险信号之前趋势或仍会连接。而债市近期的颐养是对7年债券牛市超涨的一个总结。因此，瞻望二季度，股市可能更有投资性价比，债市也会有反弹往复的契机。
王鑫晨：咱们依然是中国经济的乐不雅派，中枢逻辑在于中国庞杂的制造业基础与上风。中国的科技制造业越来越强，国产算力、半导体的先进制程、汽车的高阶智驾都有重要冲破。跟着经济复苏和资金络续流入，中国科技股和中国中枢财富的重估趋势或刚刚启幕。虽然市集短期出现一定程度的分化颐养，但硬科技龙头采集交流港股的出奇上风，2025年咱们偶而能够看到港股“经济复苏”与“科技重估”的共振。
王人爱军：瞻望二季度，不同类型的财富都会有阶段性树立的契机。从现经常点来看，中长期股票类财富联系于债券类财富而言更具性价比，但债券类财富概略率也不会太差。
A股方面，市集在计谋预期、产业催化及资金面复旧下将延续春季攻势。不外，尽管市集热枕回暖，若计谋后果不足预期或国际市集（如好意思联储降息节拍、地缘政事，以及关税）出现扰动，股市也可能濒临回调压力，是以需要动态颐养股债比例，密切眷注计谋落地节拍与经济数据考据后果，纯真打发市集变化。
张梦珂：从权力市集来看，咱们判断二季度A股仍有结构性契机，指数或将保管宽幅颠簸。4月后特朗普或开启新一轮关税计谋加码，对各人市集风险偏好产生扰动。但A股有望在波动中走出我方的契机，要点眷注科技成长、自主可控板块。
现时来看，债券市集回调已基原本到了合理订价区间。市集认为好意思联储下次降息可能落在二季度末三季度初；咱们有望在二季度看到央行降准降息。当今来看，债券相对股票的投资详情趣更高。
赵小强：仅从技能层面看，债券的赔率有所上升，而股票赔率有些不足。后续主要不雅察几个身分：一是经济数据是否企稳回升；二是货币计谋的宽松力度和节拍；三是国际场地的变化。这些身分决定了两类财富的胜率。当今来看，基本面和计谋相对更有意于债券财富，股票市集可能要盘整一段时候。但淌若债券收益率络续下行到赔率不足之时，也要警惕债券的回调风险。
国联基金：跟着国内经济边缘改善、流动性利好，以及“稳股市”计谋陆续出台，投资者信心进一步增强，AI、半导体等细分赛说念为股市提供了更多投资契机，二季度股市有望连接飞腾。当今，债市的颐养并未驱散，基本面成立仍需时候，债券市集树立价值依旧存在，可眷注中长期投资契机。
科技成长板块或相对占优
中国基金报：本年以来，AI、东说念主形机器东说念主等科技板块成为推动权力市集飞腾的重要力量，部分主动权力基金事迹权贵反弹。二季度，你更看好哪种作风的基金——成长型照旧价值型？科技板块照旧红利板块？
曾辉：成长作风在牛市中更受益于估值的扩展，因而涨幅更大。但短期内AI和机器东说念主板块的涨幅仍是接近历史同等时段卓著极致的分位，估值扩展天然重要，但是需要事迹的络续完毕和考据，因此AI方面的通讯、游戏、传媒和东说念主形机器东说念主等板块二季度可能需要休整。
二季度，成长产业群中恒生科技值得眷注。另外，千里寂很久的消耗作风也可能运行复苏；价值产业群中的黄金、有色、稀土可能会接棒AI和机器东说念主有所发达；红利板块方面，长期复旧A股红利的力量在衰减，将来港股红利或更值得眷注。
王鑫晨：被低估的内需以及AI带来的结构性契机，概略率将组成2025年主要的选股“战场”。从当今科技股飞腾后的估值水平来看，全体仍处在合理区间，部分盈利饱和的互联网企业仍处在合理偏低估值水平。将来跟着各人及中国AI产业发展的连接催化，这部分企业还将有结构性的盈利增长，科技股仍然是值得要点眷注的优质财富。此外，经济复苏或将进一步匡助消耗、科技企业找回增长与估值。
张梦珂：二季度掂量科技成长板块仍将相对占优。好意思元降息周期仍在进行，流动性环境利好成长作风。
二季度市集将参加上市公司一季报考据期，一季度经济数据也将发布。若经济基本面复苏不足预期，或部分板块事迹被证伪，将对现存行情走势变成利空压制。因此，在经济祥和复苏的配景下，咱们更看好对经济敏锐度相对较低且事迹有一定复旧的科技细分板块。二季度科技成长和红利价值的分化或将相较一季度有所敛迹。
赵小强：从树立角度来说，无论是成长型照旧价值型，都有其规章树立的时点，有不同的持有体验和收益特征。从当今所处的产业阶段来看，无论是机器东说念主照旧东说念主工智能都在早期探索改进期，因此关于其对应的股票标的来说，会出现估值抬升较快、盈利完毕较慢、波动率较大的情况。红利板块代表了一类有络续现款流入、具有复旧的财富，在利率下行阶段，其股息率仍具有一定的招引力，在经济筑底企稳的进程中，其走漏的事迹增速可以带来EPS（每股收益）的普及。
王人爱军：二季度，无论是价值照旧成长作风、科技板块照旧红利板块都有树立的契机，但短期在计谋预期、产业催化及资金面复旧下，成长型和科技板块可能会占优。
国联基金：二季度，成长型基金或更具招引力。在现时权力市集配景下，科技板块具有较高的增长后劲和市集空间，交流计渔利好，国度对科技板块卓著心疼和支撑，关系投资契机值得眷注。
二季度看好ETF、黄金主题基金等家具
中国基金报：二季度，你更倾向于布局哪类基金？原理是什么？
赵小强：当今来看，仍然比较看好黄金主题基金。虽然黄金价钱已处于历史高位，但长期看，地缘政事风险摩擦不休，好意思元信用霸权有所缩小，黄金的飞腾是对地缘政事风险和经济省略情趣的反馈。
其他类型的基金各有千秋，具有不同的风险收益特征，投资者可凭证我方的风险偏好、资金用途去树立。
曾辉：本年仍然卓著看好黄金，主要由于好意思元的中长期走弱和好意思股避险基金的买入。“固收+”基金方面，咱们认为多财富增强的“固收+”家具会好于单一股票增强的“固收+”家具。QDII基金可能不如前几年那样受眷注，百家乐AG辅助器因为受到“东升西落”的影响，港股已成为各人最好投资财富之一。此外，树立ETF已成为公募FOF的主流派遣，取代了畴前精选主动科罚型基金的传统想路。
王人爱军：不同类型的基金在不同的市集环境中发达也不同。“固收+”基金以固定收益财富打底，同期通过其他策略加多收益，在较低风险的情况下可助力投资者更好地把抓投资契机。货币基金风险相对较低，流动性比较强。黄金当作一种避险财富，在好意思联储降息、各人利率下行的配景下，黄金财富将会受益，是值得要点树立的财富。QDII基金可以投资国际市集，比如好意思国、印度等，在各人化配景下，亦然可以的选拔。ETF是在往复所往复的指数基金，具有往复精真金不怕火、用度便宜、透明度高档优点，亦然组合可以的选拔。
上述这几类基金咱们都会树立和布局，在具体选拔基金时还需要凭证大类财富树立模子和市集具体的情况去判断。
王鑫晨：实践上，选拔基金家具并不吊祭此即彼的关系，重要是要凭证本身的风险承受才气和收益想法偏好，联络各种基金家具的属性和在组合中的作用进行合理树立。比如，一些投资者倾向于构建攻守兼备的“哑铃”组合——一端树立高弹性、紧要型的科技类基金，另一端树立稳健类、红利类财富。
国联基金：站在现经常点瞻望二季度，ETF比较值得眷注。开年以来，ETF市集延续高增长态势，已成为中长期资金入市的重要用具，计谋指点与家具改进成为驱动指数投资发展的重要源能源。
此前，证监会印发的《促进成本市集指数化投资高质料发展举止决策》为指数化投资详情了发展标的，推动积极发展股票ETF，稳步拓展债券ETF，灵验普及成本市集指数化投资边界和比例。ETF家具络续改进，主题活跃，具有持仓透明、费率便宜、风险漫衍等上风特质，可为投资者提供多元投资契机。
QDII基金投资价值仍存
港股市集值得眷注
中国基金报：参加2025年以来，也曾发达强盛的好意思股市集运行降温，主要投向好意思股、印度、东南亚科技、越南等市集的QDII基金本年以来出现净值回撤。你认为QDII基金将来的投资价值怎样？哪些区域或行业的基金更值得期待？
曾辉：咱们认为各人国际财富树立的中枢命题照旧好意思元指数的走势。淌若好意思元指数走弱、东说念主民币和欧元运行走强的趋势能够延续，那么对好意思股仍需严慎，港股、A股和欧洲股市值得眷注，这与前几年比较迥然相异。亚洲的一些市集可以树立，但联系于最强的港股财富会失神不少。
赵小强：QDII基金仍具有一定的投资价值。一方面，各人市集具有种种性，不同市集和财富类别在不同期期会有不同的发达。通过QDII基金可以漫衍投资不同区域和财富，裁减单一市集风险。另一方面，尽管部分市集在一季度发达欠安，但长期来看，部分出现颐养的市集和行业的增长后劲依然存在，如港股市集在计谋护航和科技发展驱动下，存在估值成立空间，为QDII基金带来长期投资契机。
王人爱军：尽管市集热枕回暖，但短期波动不成幸免以致可能加重。若计谋后果低于预期，或国际市集出现扰动（如好意思联储降息节拍、地缘政事，以及关税），股市可能濒临回调压力。此外，驾御季报事迹发布期，关于部分高估值成长股需警惕事迹完毕不足预期的风险。
提倡投资者充分了解我方的风险承受才气和投资想法，选拔相宜的基金类型和投资面孔。其中，FOF不仅可以投资股票、债券、商品和其他类财富，在进行大类财富树立后，会加多组合盈利开头的种种性。同期，不同类别财富间的关系性较低，组合可以变成灵验的树立，裁减波动性。投资者选拔FOF可以获取专科选基、财富树立、长期投资和用度规章等多方面的上风，有意于实现投资想法并裁减风险。
王鑫晨：在各人树立的选拔中，咱们仍然偏向国内市集，将连接保持对国际中国财富的超配。好意思国科技股此前受到AI的催化有更好的发达，关联词估值高企和泡沫一直是咱们担忧的主要身分。
在好意思股半导体、互联网和软件行业中，软件可能是更有契机的子赛说念，2025年更眷注行使方面的发展。全体来看，好意思国财富相对国内财富的性价比较低，将优选质地和成长性兼顾的好意思股AI标的。
现时，互联网行业已浸透到平素消耗的方方面面，包括电商、游戏、电影、旅游、餐饮、到店、房地产成交等，因其过硬的交易情势以及偏低的估值水平，互联网行业仍然在港股科技投资中位于首位。全体而言，在香港市集，互联网大厂、公有云龙头、智能车进取企业、消耗电子末端龙头等企业采集，且多为港股稀缺标的，对通盘产业链有牵引作用。同期，南下资金与外资共振，联络相对较低的估值，将来有望推动港股进一步灵通朝上空间。
港股上市公司基本面的书册是国内的宏不雅。港股市集的投资契机来自盈利回升和长期预期回升（带动估值回升）的双击。当今，计谋对宏不雅经济的托底仍在络续，香港市集在2024年仍是不再“杀估值”。将来跟着盈利的复苏鼓舞，优质互联网标的有卓著高的长期投资价值。
国联基金：2025年以来，QDII基金全体发达不俗，前两个月全市集有可比事迹的QDII基金中，70%以上净值出现飞腾。将来几个月，跟着各人经济还原和国内计谋积极反映，QDII基金的投资契机或将连接增多。从行业发达看，医药发达较为出色，将来发达值得期待。
眷注国表里市集潜在风险
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中国基金报：二季度成本市集以及你的个东说念主投资决策主要受哪些风险身分影响？对庸碌投资者有何提倡？
张梦珂：风险身分方面，外部提倡眷注好意思国关税计谋加码对我国经济和各人风险偏好的冲击。同期，眷注关税计谋下好意思国通胀在二季度是否反复，这将影响好意思联储全年的降息节拍。
里面提倡眷注国内经济复苏的成色和后续计谋出台的力度，尤其是消耗和地产方面的计谋落地情况，要点眷注4月中共中央政事局会议在经济职责方面的表态。
曾辉：二季度的风险身分主要有两点：国外是好意思元和好意思股的走势，国内是30年国债等长期期债券的走势。咱们对这两个方面身分都保持严慎。当今正处于一个中长周期的调理点，再宝石之前的投资想维并不成取，咱们需要稳妥周期的变化。
王鑫晨：需要提神的是，跟着经济复苏向好、AI产业连接发展，市集行情从普涨到分化，可能会存在一定的风险。一方面，部分企业在当今的宏不雅环境之下事迹增长遇到一定的压力；另一方面，不抛弃部分企业会套上AI的外套拔高估值，从而在事迹露馅期面对实践发达低于预期的风险。
投资的本色是依据盈利预测与估值感性作念出订价。现时，港股的水位全体被赋予了一个较低的估值起始，这对通盘投资者来说都是善事。但是在飞腾进程中有些企业可以快速消化这些估值、络续增长，但也有一些企业“牛骥同皁”。这需要咱们稳健甄别产业趋势，去伪存真，找到确切有增长的企业，或者筛选出被流毒订价的企业。同期也要警惕普涨行情下的投资动作变形。
港股市集一向有“风急浪大”、高弹性等特征，但愿投资者能够凭证我方的风险偏好，选拔基金定投、长期投资等面孔参与。
国联基金：各人经济复苏进度中的变动与国表里计谋变化，可能对成本市集产生径直或转折影响，投资者需密切眷注。在可能存在的“股债跷跷板”效应下，投资者应提神把抓投资节拍，规章漫衍风险，平衡树立，宝石长期投资理念，在市集变化中实时颐养投资策略，保持感性投资，幸免盲目跟风。
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