瑞银发布了对阿里巴巴(BABA.US)2025财年第三财季的事迹前瞻敷陈，该行瞻望阿里巴巴营收为2745.57亿元(东谈主民币，下同)AG真人百家乐官方，同比增长5.5%，环比增长16.1%，略低于商场一致预期的2787.79亿元。阿里巴巴将于2月20日好意思股盘前公布事迹。

诊疗后EBITA瞻望为532.64亿元，同比微增0.8%，利润率19.4%，较上年同时着落0.9个百分点，但较前一季度晋升2.2个百分点。非GAAP净利润瞻望为464.41亿元，同比着落3.1%，每股收益(EPS)为19.5元，略低于商场预期的19.8元。

分业务板块看：

中国买卖板块(淘宝天猫)：瞻望收入1330.18亿元，同比增长3.1%，客户惩处收入(CMR+佣金)达976.40亿元，同比增长6.0%，炫耀中枢电买卖务在强烈竞争中保执韧性。

国外电商：瞻望收入369.72亿元，同比大幅增长29.7%，成为增长最快的板块，但诊疗后EBITA亏欠瞻望扩大至35.12亿元。

菜鸟物流：瞻望收入313.24亿元，同比增长10.0%，诊疗后EBITA瞻望已毕1.57亿元，ag百家乐解密同比下滑83.7%，反馈国外物流网罗延迟带来的老本压力。

云计较：瞻望收入303.11亿元，同比增长8.0%，增速较前几个季度权贵放缓，瞻望EBITA利润率看守在9.0%把握。

土产货活命奇迹：瞻望收入169.79亿元，同比增长12.0%，但亏欠同比扩大75.4%至5.08亿元，炫耀补贴策略仍在执续。

政策诊疗与激动价值开释

瑞银研报指出，阿里巴巴在昔日一年实施了多项政策诊疗：1）非中枢钞票剥离：包括退出部分线下零卖模式及角落业务，聚焦中枢电商、云计较、物流三大撑执。2）激动酬报强化：通过回购谋略累计回购金额达历史新高，2024年股息支付率晋升至30%，重迭股票回购，全年激动酬报率瞻望达5.2%。3）组织架构优化：六伟业务集团独处运营后，菜鸟、云智能等板块的有谋略效果晋升，但惩处复杂度增多带来的协同效应尚未扫数泄漏。

瑞银测算，若加回净现款及投资钞票价值，中枢业务隐含估值较面前市值存在权贵折价，合计政策实施顺应将开释遥远价值。

该行还赐与阿里巴巴“买入”评级，好意思股观点价140好意思元（对应港股136港元）隐含2026财年PE18倍。敷陈强调，若宏不雅经济企稳、竞争神态改善AG真人百家乐官方，估值倍数存在上修可能。

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